ST凯利机构调研纪要

公司摘帽进度及监管沟通

• 公司于4月提交撤销其他风险警示申请，目前处于补充材料阶段，管理层持续与监管沟通，并每月至少披露一次进展公告。

大股东增持计划

• 目前暂无进一步增持计划，未来如有相关计划将按规定履行信息披露义务。

主营业务发展情况

• 脊柱微创业务：集采加速淘汰中小竞品，手术量提升，市场份额稳定，渠道下沉成效显著，椎体成型产品已覆盖多数县域市场。
• 射频消融业务（Elliquence, LLC）：国内业务以国产替代为主，受集采影响；海外业务（尤其是美国）增长迅速，主要驱动因素包括美国椎间孔镜报销机制改善及医生手术量增加。

公司治理及战略规划

• 第一大股东变更：上海凯诚君泰投资有限公司及其一致行动人成为第一大股东，董事长由王冲变更为惠一微。
• 公司战略：长期战略无重大调整，国内巩固脊柱微创产品市场领先地位，择机丰富骨科产品线；海外依托Elliquence, LLC拓展北美及海外市场，考虑将椎体成型系列产品通过该平台出海。中长期将培育骨科产品以外的新业务机会。

并购计划

• 并购为长期战略，持续储备骨科脊柱类产品项目，当前以补充业务产品线为主，权衡成长性与估值，暂无可披露的并购进展。

公司治理结构及核心团队稳定性

• 无实际控制人背景下董事存在意见分歧属正常情况；核心管理层任职大多超十年，整体稳定。主要股东对公司发展期待一致，希望公司市值稳步增长。

Elliquence, LLC管理团队变化

• 原创始团队继续管理，2024年底创始人计划离职，安排原财务总监与公司委派人员以联席CEO模式过渡；2026年上半年，Bill Pfost先生出任总经理，管理团队仍在持续完善。

董事薪酬方案

• 依据《上市公司治理准则》修订薪酬制度，调整董事长薪酬总额及结构，绩效薪酬占比不低于50%。

非核心资产处置

• 清理非主业资产为长期工作，部分财务投资项目将视市场情况决定是否处置，触发信息披露规定时将严格履行义务。

新并表子公司

• 动之医学技术（上海）有限公司主营肩袖补片，具有较大市场空间，产品孵化六至七年，2026年初通过增资取得51%股权并纳入合并报表。公司认为该产品潜力较大，但尚未取得医疗器械注册证。

美国关税退税

• 美国海关启动关税退税，Elliquence, LLC收到近90万美元，为一次性收入，除非后续出台新退税政策。

信息披露情况

• 接待过程中公司与调研机构充分沟通，严格按照《信息披露管理办法》规定，保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无未公开重大信息泄露，已签署调研承诺书。