隆鑫通用（603766.SH）系列点评十二：2026Q3业绩稳健，无极出口表现强劲

业绩表现

• 2026年前三季度实现营业收入148.6亿元，同比增长2.1%；归母净利润15.4亿元，同比减少2.1%。
• 2026年第三季度业绩稳健，实现营业收入50.9亿元，同比增长5.9%，环比下降3.2%；归母净利润5.5亿元，同比增长9.8%，环比增长6.1%。
• 摩托车业务表现突出，第三季度实现销售收入43.38亿元，同比增长26.1%；无极VOGE系列实现销售收入13.71亿元，同比增长29.9%，其中出口销售收入7.39亿元，同比增长39.9%。
• 通用机械业务下滑明显，第三季度实现销售收入6.64亿元，同比下滑44.6%。

品牌与市场

• 无极品牌在欧洲市场加速突破，2026年上半年在欧洲摩托车规模前五市场（意大利、西班牙、法国、德国、英国）合计上牌市占率达到5.79%，成为首个破“5”的中国品牌。
• 中大排摩托车销量持续增长，2024-2026年前三季度销量分别为10.8/14.1/13.6万辆，同比增长43.1%/31.2%/25.6%，其中出口销量分别为5.1/9.0/7.9万辆，同比增长24.8%/76.9%/25.8%。

股东激励

• 公司实施员工持股计划，规模预计不超过4亿元，分三年解锁，业绩考核条件为自主品牌营收和利润增长。
• 该计划深度绑定核心团队利益，增强团队稳定性。

投资建议

• 预计公司2026-2028年营收分别为224.1/270.5/312.1亿元，归母净利润分别为20.9/24.4/28.3亿元，EPS分别为1.02/1.19/1.38元。
• 对应2026年10月23日收盘价15.23元，PE分别为15/13/11倍，维持“推荐”评级。
• 预计2026年股利支付率接近6%。

风险提示

• 控股股东重整进展不及预期；产品销量不及预期；海外拓展不及预期；汇率波动等。