永艺股份26Q3业绩高增长，盈利能力提升

核心观点

永艺股份2026年前三季度实现营业收入40.84亿元，同比增长17.26%；归母净利润2.25亿元，同比增长17.38%。单季度来看，2026年第三季度实现营业收入15.45亿元，同比增长19.42%；归母净利润0.88亿元，同比增长49.14%。公司以高质量发展为主线，持续提升内生增长动能：收入端通过提升市场份额对冲宏观需求不确定性，实现收入持续增长；盈利端通过推进管理体系变革（采购体系变革、极致成本方法论、T+3 和 UBS、智能制造等），改善经营质量，提升盈利能力。

盈利能力提升

2026年前三季度公司毛利率为21.97%，同比-3.16pct；销售/管理/研发/财务费用率为6.64%/4.15%/2.74%/1.91%，同比+3.87/-2.03/-1.84/+1.95pct；归母净利率为5.5%，同比+0.01pct。2026年第三季度公司毛利率为22.04%，同比+1.58pct；销售/管理/研发/财务费用率为6.39%/3.88%/2.92%/1.55%，同比-0.69/+0.11/-0.21/+0.85pct；归母净利率为5.69%，同比+1.13pct。在不利环境下，公司毛利率仍同比小幅提升，反映出内生盈利能力增强，得益于营业收入增长、规模效应提升，以及持续推进精益改善和管理变革。

市场开拓与竞争优势

收入端，公司推进“内外销并重、自主品牌和ODM/OEM模式并重”的战略转型，加大对非美市场开拓。通过差异化产品推广方案，实现亚洲、欧洲、南美等区域销售快速增长，聚焦中高价位、具备自主技术优势的产品，推行差异化竞争策略，提升市场覆盖面和占有率。利润端，随着销售收入持续增长，规模效应持续显现，公司积极向越南和罗马尼亚基地输出先进管理方法论，推动降本增效、精益运营、效率提升，进一步巩固竞争优势。

投资建议与业绩预测

公司加快推进战略转型，预计后续业绩有望继续增长。基于26Q3业绩，预计公司2026-2028年营收分别为58.6/65.24/70.85亿元，同比增长20%/11.3%/8.6%；归母净利润分别为3.01/4.09/4.71亿元，同比增长29.5%/35.7%/15.2%；EPS分别为0.91/1.24/1.43元，对应PE分别为11.09/8.18/7.1倍。维持“买入”评级。

风险提示

国际宏观经济下行风险，国际需求变化风险，原材料价格波动风险，人民币汇率波动及出口退税率政策变动风险，大客户集中风险。