永艺股份2026年上半年盈利承压，外销高增拉动营收

2026年上半年，永艺股份实现营业收入25.39亿元，同比增长15.98%；归母净利润1.37亿元，同比增长3.25%。其中，外销业务表现突出，收入同比增长20.76%，主要得益于深化大客户营销、强化产销协同、开拓新兴市场等策略；内销业务收入同比增长2.06%，增速相对平稳。

行业方面，办公椅出口端受供应链外迁影响持续调整，中国市场份额下降；内销端受益于国民健康意识提升、悦己消费升级等因素，市场规模加快增长。沙发行业则从新房增量驱动转向存量竞争时代，出口受中东地缘冲突影响。

盈利能力方面，26H1公司毛利率为21.92%，同比微增0.10个百分点；26Q2毛利率为21.98%，同比下降0.85个百分点。主要受原材料价格上涨和人民币升值（汇兑损失增加）影响。期间费用率为15.87%，同比上升0.35个百分点，主要因财务费用率上升（同比+2.75pct）。

投资建议方面，预计2026-2028年公司营业收入分别为56.62、65.73、75.95亿元，同比增长15.97%、16.09%、15.55%；归母净利润分别为3.09、4.04、4.98亿元，对应PE为10.8X、8.3X、6.7X。给予26年13xPE，对应12.09元目标价，给予买入-A评级。

风险提示包括原材料价格波动、汇率波动、海外需求下滑、海运风险等。