东方财富证券 东财策略 市场风向标系列-周日电话会

该研报分析了市场最新走势，指出周五指数拉红可能属政策信号，但机构观点存在分歧，短期反弹空间有限且呈现结构性特征。报告对比了当前与2025年7月调整、2015年8月反弹的历史情况，认为当前反弹环境因油价、美债等宏观扰动因素更多，但市场估值相对较低。核心波动区间预测为3600-3800点，若外部环境改善或冲击4000点，年底内需政策落地或催生跨年行情。

报告指出双创板块过去20天跌幅显著，但基本面预期下修并非主因，存在修复空间，其中国产AI算力、半导体设备反弹弹性可能更大。AI相关方向中，短期AI物理概念具惯性，AI制药具长期商业化潜力，而AI硬件反弹因筹码拥挤弹性或弱于预期。

报告重点分析了双创板块、AI相关方向以及其他多个板块。双创板块存在修复空间，国产AI算力、半导体设备反弹弹性或更大。AI物理概念具短期惯性，AI制药具长期潜力，AI硬件反弹弹性或弱。军工、券商弹性较小；若油价下行，黄金、有色、航空弹性较大；地产、消费或需等待年底内需政策。

当前市场现状显示周五指数拉红可能属政策信号，但反弹空间有限且结构性特征明显。机构观点存在分歧，市场估值相对较低，但面临油价、美债等宏观扰动因素。核心波动区间预测为3600-3800点，外部环境改善或冲击4000点，年底内需政策落地或催生跨年行情。

研报提示了多重风险：宏观扰动方面，油价冲高、美债利率波动、中东形势变化等可能影响反弹高度。行业层面，海外算力监管（FCC相关）压制估值，国产AI及半导体进度不及预期。市场层面，双创已现技术性走熊信号，反弹持续性依赖边际改善因素，不宜过度乐观。