杰瑞股份20261025

一、核心业绩数据 2026年前三季度，公司实现营业总收入119.74亿元，同比增长14.91%；归母净利润18.87亿元，同比增长4.36%。单三季度收入43.28亿元，同比增长22.97%；归母净利润6.91亿元，同比增长21.88%。海外收入占比超50%，海外订单占比超80%。前三季度经营性现金流净额24.12亿元，同比增长32.82%。

二、关键业务与项目情况

1. 中东天然气压缩设备：2025年7月发运的5-6亿元设备于2026年10月14日验收，将计入2026年四季度业绩。该批货物属战争后首批发运，后续发运经验更丰富。
2. FTA航改燃机头：已完成关键测试，三方对性能、可靠性及稳定性均满意，2027年交付计划不变。
3. 产能建设：国内新建3万平工厂2027年上半年投产；美、中均租赁生产车间满足紧急生产需求。2027年底规划产能达3GW以上，2026年四季度将开启2028年产能销售。

三、订单与现金流相关情况

1. 订单统计原则：海外订单以收到预付款计入，2026年前三季度新增与存量订单均翻倍以上增长。三季度合同负债超70亿元，同比增长263%，单三季度增加50亿元，主要为美国客户燃气轮机预付款。
2. 燃气业务指引：2026年天然气订单同比增长200%以上，当前在手商机充足，完成指引无风险。中东地区因地缘冲突带来天然气业务增量机会，为公司第二增长曲线。
3. 现金流波动：半年度经营性现金流净额为负，三季度因收到重大项目预付款改善，核心部件储备（如燃气轮机机头）支撑后续订单获取。

四、行业与需求判断

1. 美国燃机市场：燃气轮机供不应求，数据中心等需求持续到2030年。公司聚焦美国头部数据中心客户，同时拓展非美油气等领域需求。
2. 其他行业需求：传统油气业务以存量替换及市占率提升为主，增长较平稳。天然气业务受地缘冲突影响，全球需求旺盛，是核心增长动力。

五、投资者提问回复

1. 燃机价格：随行就市，跟随龙头（GE、西门子等）调整，单兆瓦盈利稳定。
2. 新业务进展：模块化产品ul认证2027年完成，2026年11月完成sst样机组装，业务推进比年初规划积极。
3. 交付量：2026年全年燃机交付指引200兆瓦，三季度交付几十兆瓦，四季度预计交付80-100兆瓦。

六、风险与关注

1. 汇兑损益：2026年前三季度汇兑损失3.98亿元，上年同期为汇兑收益，需剔除汇兑影响看业务本身。
2. 产能建设：厂房建设进度需匹配，目前通过租赁车间解决短期产能需求。