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中国西电（601179.SH）2026年三季报点评：盈利能力稳步提升，存货金额持续增长

2026-10-25 国联民生证券 HEE

盈利能力稳步提升，存货金额持续增长
2026年前三季度，公司营业收入188.15亿元（同比增长10.65%），归母净利润11.54亿元（同比增长22.95%），扣非归母净利润11.83亿元（同比增长28.15%）。单Q3营收65.82亿元（同比增长16.04%），归母净利润4.66亿元（同比增长36.88%）。毛利率约24.35%（同比提升2.2pct），净利率约7.82%（同比提升0.87pct）。销售费用率、管理费用率下降，研发费用率提升至5.70%。
存货较年初增长27.1%，合同负债、合同资产较年初分别回落9.19%、8.35%。
行业背景与投资逻辑
特高压建设节奏加快，2026年核准与招标提速，“十五五”期间在建规模将超“十三五”与“十四五”总和。公司作为高压开关核心供应商，有望持续受益。
投资建议与业绩预测
预计2026-2028年总营收分别为267.45、299.46、333.24亿元（增速12.3%、12.0%、11.3%），归母净利润分别为15.96、20.22、24.92亿元（增速25.7%、26.7%、23.3%）。以10月23日收盘价11.44元计算，对应PE为37X、29X、24X，维持“推荐”评级。
风险提示
电网投资不及预期、原材料价格波动、海外市场拓展不及预期等。

中国西电（601179.SH）2026年三季报点评：盈利能力稳步提升，存货金额持续增长

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猜你想问

中国西电2026年三季报主要财务数据表现如何？

2026年前三季度，中国西电营业收入188.15亿元，同比增长10.65%；归母净利润11.54亿元，同比增长22.95%；扣非归母净利润11.83亿元，同比增长28.15%。单Q3营收65.82亿元，同比增长16.04%；归母净利润4.66亿元，同比增长36.88%。毛利率约24.35%，同比提升2.2pct；净利率约7.82%，同比提升0.87pct。销售费用率、管理费用率下降，研发费用率提升至5.70%。

中国西电所处赛道的发展趋势如何？

中国西电所处特高压赛道发展迅速，2026年核准与招标提速，“十五五”期间在建规模将超“十三五”与“十四五”总和。公司作为高压开关核心供应商，有望持续受益于行业景气度提升。

研报对报告重点的分析方向是什么？

报告重点分析了公司盈利能力提升与存货增长并存的特点。公司营收和利润稳步增长，毛利率净利率改善，但存货较年初增长27.1%，需关注其周转效率。

当前中国西电的市场现状如何？

中国西电在特高压设备领域具备核心竞争力，受益于行业政策支持和技术迭代。公司财务表现稳健，但存货增长可能带来一定压力，需结合行业周期和公司运营效率综合判断。

研报提示的主要风险有哪些？

研报提示的主要风险包括电网投资不及预期、原材料价格波动以及海外市场拓展不及预期等。这些因素可能影响公司业绩表现，需持续关注相关动态。