调查显示：运价仍有上行空间——2026年第四季度富国银行卡车托运人调查要点

核心观点与关键数据

• 运价预期：75%的托运人预计未来三个月卡车运费将上涨，0%预期下降，这是历史上第五次出现这种情况。运力预期收紧、旺季趋势改善以及更具建设性的'27议价季节安排，支撑价格上行空间。
• 产能状况：净产能读数为-12%，连续第四季度恶化，没有船公司预期未来三个月产能会放松，约12%预期将进一步收紧。驾驶员短缺和可用性降低加剧，支持产能持续收紧的观点。
• 预期货运量：33%的托运人预计未来三个月货运量将下降，这是调查史上最弱的读数。多数归因于季节性因素，但显示对2027年需求前景的担忧。
• 库存状况：库存扩散指数降至43，表明库存正在减少。87%的受访者认为库存处于适当位置，无人报告库存过剩。精益库存为坚实的峰值做好准备。
• 经纪业务整合：95%的航运商没有计划脱离经纪人或进行整合，但部分航运商预计在中期内会进行整合，有利于大型经纪人。

研究结论

• 短期前景：总体来看，该调查对（运输）高峰期持乐观态度，对2027年的前景则看法不一。现汇汇率仍低于合约价格，但年内价差已大幅收窄。
• 长期预期：近期ISM制造业PMI数据等领先指标令人鼓舞，但需求仍存在一定的不确定性。第四季度的数据表明，鉴于旺季活动增加，价格改善可能遵循典型的季节性规律。
• 投资逻辑：看好CH Robinson、JB Hunt、Knight-Swift和Landstar System的股票，给予“增持”评级。CH Robinson受益于周期性低谷和成本端正变化；JB Hunt受益于多式联运业务盈利低谷和增长潜力；Knight-Swift受益于运费改善和LTL扩张机会；Landstar System受益于供应开始相对于需求正常化。