Workday, Inc. 2026年Rising大会暨分析师日回顾与调查结果

核心观点： 研究报告对 Workday, Inc. (WDAY) 的投资评级给予“增持”，目标价设定为 225.00 美元。报告认为，Workday 的核心平台和高质量数据使其能够从 AI 的应用中获益，并且公司在 HCM 领域的领导地位得到巩固。报告预计 Workday 将在未来几年内重新加速增长，同时实现利润率的稳步提升。

关键数据：

• 预计 FY28 收入增长率为 11%，订阅收入将达到 110 亿美元，运营利润率将提升 200 个基点至 33% 以上。
• AI 预计将在 FY28E 增加的客户基础 ARR 中占 70%，而 TTM 中占 60%。
• 购买 AI 的客户平均 ARR 提升约 12%。
• AI 产品组合收入接近 6 亿美元，同比增长超过 3 倍。
• Extend AI、HiredScore 和 Paradox 每个产品的收入贡献都超过 1 亿美元。
• 灵活信贷客户数量约为 300 家，其中约 200 家是在 2022 年第二季度新增的。
• 开发者代理已有 125 家客户/合作伙伴，已构建了 500 个代理和 6,000 个应用程序。
• 数据云已签署 20 个交易，管道建设正在迅速进行。

研究结论：

• Workday 的 AI 战略具有吸引力，但执行速度和 AI 商业化的进程仍然是关键争论点。
• 管理层认为，代理、身份和 ITSM 具有潜在的增长空间，但具体时间表尚不明确。
• 身份正在成为 AI 控制层的关键要素，C1.ai 的加入使 Workday 能够从人力资源出发，管理人类和不断增长的 AI 代理宇宙。
• 来自客户的调查结果显示，95% 的客户预计 Workday 的支出将在未来 12 个月内增加，85% 的客户预计 IT 预算增长率将在 2027 年上升。
• 75% 的客户尚未采用 Workday AI 代理，这一比例比 Elevate 会议上略有上升。
• 65% 的客户认为定价/预测是 Workday 代理解决方案最大的障碍，这表明灵活信贷信息的传达存在混合情况。
• 没有客户提到 Workday AI SKU 占其 Workday 支出的比例超过 5%。

风险因素：

• 企业客户将其 HCM 和工资系统迁移到云端的进程放缓。
• 市场份额增长可能受到其他现有企业供应商或从中市场向上移动的供应商的逆转。
• 宏观经济疲软可能导致新的替换机会减少，并引发潜在的客户账单问题。