卖方研究的生态已发生重大变化，且这种变化带来的影响尚未完全体现。过去，卖方研究随市场投资者结构和业务生态变化而调整，从服务散户的“股评”到服务机构投资者的体系化模式，再到如今面向财富管理、投行业务、产业投资的多元化模式。当前，宏观形势、金融行业、资管行业正经历重大变化，对卖方研究构成挑战：
- 低利率时代到来：10年期国债收益率从4.3%降至2%，颠覆传统资管模式，引发资产再配置需求。
- ETF崛起：ETF规模达3.7万亿，超主动管理型基金，未来将叠加金融科技赋能，对卖方研究构成挑战。
- 公募基金交易费率下降：2023年佣金规模降至168亿元，预计未来约120亿元，卖方市场收入规模收缩。
- 服务“五篇大文章”：卖方研究需助力证券公司和机构投资者践行金融机构使命，服务关键领域。
面对变化，卖方研究需调整应对：
- 调整组织架构：从“大而全”的行业研究转向“精而专”，加大对金融产品和组合配置的研究投入。
- 转型“内外并举”：从服务外部机构投资者转向内外并重，推动券商内部业务模式重塑。
- 加强产业研究：拓展“产研”、“政研”领域，赋能实体经济，如服务地方政府产业规划和化债需求。
- 探索新方向：围绕“五篇大文章”，如绿色金融（ESG投资）、养老金融（养老金资产配置）、普惠金融（零售财富管理）等。
研究业务始终在适应市场变化中升级，客户资产配置需求、投资品研究需求、实体经济金融服务需求持续存在。通过共同努力，券商研究业务将书写新篇章。
