BBD和CAE近期上行，投资者日催化在即

核心观点： 预计 Bombardier 和 CAE 将在 11 月发布强劲的业绩和乐观的展望。短期业绩可能好于预期，12-24 个月展望也偏向利好。两家公司均被评级为“跑赢市场”，其中 CAE 略有优势，因其拥有显著的自我提升机会，应支持盈利增长和估值提升。

关键数据：

• Bombardier：
  • 预计 Q3/26 业绩强劲，将 comfortably 超过 2026 年自由现金流指引。
  • 预计 Q3/26 交付约 35 架飞机，预计售后服务业收入同比增长 14%。
  • 预计 Q3/26 EBITDA 为 3.85 亿美元，略高于 3.75 亿美元的共识。
  • 预计 Q3/26 自由现金流为 1.59 亿美元，符合共识。
  • 预计 Q4/26 自由现金流为 14 亿美元，高于 12.8 亿美元的共识。
• CAE：
  • 防御业务可能成为 Q2/F27 的上行催化剂，民用转型持续推进。
  • 管理层多次表达对防御业务利润率改善进展的信心。
  • 背景订单增长、向高利润率交钥匙和设备解决方案转变，以及摆脱传统低利润率服务合同，都指向防御业务利润率改善。
  • 防御业务在中期也处于有利地位，背景订单近 5 倍于过去 12 个月的收入（107 亿美元），并有总计 150 亿美元的强劲投标机会，其中约 50 亿美元在加拿大，CAE 在加拿大拥有优势。

研究结论：

• Bombardier： 预计增长投资将支持估值；预计在多年内不会进行全新的飞机设计。杠杆率预计到 2026 年底将接近低 1 倍，并且持续的利好需求和份额增长机会在售后服务和国防领域，Bombardier 将在 2027 年第一季度举办投资者日，这将提供有关公司资本配置优先事项的更多 clarity。预计包括向高利润率、高 ROIC 部门（包括国防和售后服务）进行再投资的道路的框架将支持估值。还预计 BBD 可能会启动某种形式的股东分配。
• CAE： 预计 2027 年日历 Q1 的计划投资者日将提供有关 CAE 增长和利润率轨迹的更多细节。预计需求条件支持对当前约中个位数有机收入增长预期的上行。预计短期执行支持 47 美元的目标价格，而中期计划的完全交付可能释放到 55-60 美元。