不宜悲观，A股蓄势反弹可期

研报指出监管层通过设立流动性支持工具、扩大SLF覆盖范围等措施维稳资本市场，防范跨市场风险传染。证监会强调维护市场稳定，推动机构长周期考核、鼓励上市公司回购增持。首批18只主动ETF注册落地，引入增量资金。政策从预期引导和流动性兜底两端发力，传递出重视市场平稳运行的导向。

高景气赛道如算力硬件、半导体设备材料、高端出海制造等有望持续业绩超预期。这些赛道订单饱满、产能释放，需求具备延续性，且前期回调充分，为业绩超预期预留空间。对比总量层面偏弱的内需环境，高景气赛道受益全球产业周期、国产替代、海外资本开支拉动，供需格局更优，毛利率具备上行弹性。

报告重点分析了A股市场当前处于蓄势筑底阶段，触底反弹可期。分析了基金仓位、市场情绪等指标回落至底部区间，抛压逐步衰竭。同时分析了政策托底持续加码，盈利呈结构性修复，外部美债进一步大幅收紧概率下降，ETF、险资等长线资金逆势布局，为底部提供承接。

当前A股市场处于蓄势筑底阶段，政策托底持续加码，盈利呈结构性修复。宽指基产品持续大幅净流入，显示部分机构认可A股配置价值。公募基金主动自购，另外18只主动型ETF相继成立，为A股带来增量资金。市场情绪等指标回落至底部区间，抛压逐步衰竭。

研报提示的风险包括流动性收紧超预期、基本面修复不及预期、地缘局势反复等。需警惕境外挂钩A股杠杆产品风险，并关注美债进一步大幅收紧的可能性。同时需关注高景气赛道能否持续维持业绩超预期，以及政策支持力度是否能够持续到位。