宏观周报：当央行和政治相遇，等待短期压力的过去

核心观点

市场分析显示，国内市场等待增长政策，海外市场避险情绪上升。

国内市场

• 货币政策：10月LPR连续第17个月维持不变，央行拟设非银机构大额赎回流动性支持工具。
• 宏观政策：发改委将出台增量政策，金融监管总局将所有金融活动纳入监管，证监会发布违规转让证券案件处罚规则。
• 经济数据：三季度GDP同比+4.5%，前三季度+4.6%；9月社零同比+1.1%，1-9月城镇固定资产投资-7.2%，房地产开发投资-20.6%。
• 风险因素：基金集体宣布自购。

海外市场

• 货币政策：韩国央行连续两次加息后按兵不动。
• 宏观政策：美财长贝森特确认避险资金流入美国国债，沙特和阿联酋增加石油供应。
• 美国数据：9月成屋待售合同签约指数骤降7.3%，首次申请失业救济人数降至19.4万。
• 风险因素：惠誉点名美国主权评级下调风险，CoreWeave无担保债券收益率破16%，法国骚乱，欧洲多国政府网站紧急下线，胡塞武装袭击沙特。

策略

临近11月初，关注地缘不稳定性加剧风险和未来增量政策可能。地缘层面不稳定性达到临界值，需关注市场转折点；关注美债曲线扁平化（+ ZN-TU）和国内收益率曲线做陡（+2×TS2612-1×T2612，3-6个月）机会。

风险

地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。

一周宏观关注

• 地产：一线城市房价环比上涨，二三线城市降幅收窄，1-9月房地产开发投资下降20.6%。
• 投资：1-9月全国固定资产投资下降7.2%，基础设施投资下降4.2%，制造业投资下降2.1%。
• 消费：1-9月社会消费品零售总额增长1.1%，除汽车外消费品零售额增长2.8%。
• 生产：前三季度GDP增长4.6%，规模以上工业增加值增长5.3%，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长10.2%和14.3%。

二周宏观日历

主要央行将进行10月议息会议，美联储或维持利率不变但可能继续加息；美国中期选举前，中东和新兴市场的地缘局势带来不确定性。

全球宏观图表

（图表内容未详细描述，但涉及总量、结构和宏观流动图表）

研究结论

市场存在修正需要，中性预期前方是反弹窗口。关注美元走势和美债曲线变化，以及国内收益率曲线做陡机会。