飞亚达(000026.SZ)公司深度分析：手表基本盘提质，精密制造打开成长边界

1.1. 公司历史：飞亚达精密科技股份有限公司源于航空精密制造，从钟表龙头向精密科技平台延伸。公司发展历程分为四个阶段：钟表主业奠基、航空航天计时突破、品牌高端化与精密科技并进、精密制造加速外延。 1.2. 股权架构：公司由中航工业集团控股，实际控制权长期清晰稳定。新任董事长周进群具备丰富的精密制造和企业运营经验，强化了公司精密制造转型的基因。 1.3. 主营业务：公司业务分为手表业务、精密科技和租赁业务。手表业务包括自有品牌和高端名表服务，其中自有品牌业务毛利率高达67.22%。精密科技业务依托航天级制表精度和精密加工积累，向高端工业领域延伸，包括机器人、液冷等方向。租赁业务主要依托自有物业运营。 1.4. 财务分析：2025年公司业绩探底，2026H1经营质效率修复。名表全面服务和手表品牌业务合计贡献公司92.15%收入，精密科技业务收入占比4.10%。2026H1公司实现营业收入18.40亿元，同比+3.16%；净利润1.01亿元，同比+21.90%。毛利率整体保持稳定，2026H1盈利能力修复。费用管控持续优化，研发投入同步加码。 2.1. 钟表行业：全球腕戴市场延续扩张，品类及区域结构持续分化。中国手表市场规模稳步扩张，智能手表加速渗透。进出口数据反映需求承压与结构升级并存，行业向高端化发展。 2.2. 高技术制造：产业景气持续上行，精密制造迎来新应用周期。政策端持续加码航空航天、激光/光通信及高端装备等领域。高技术制造业发展向好，构筑工业新优势。激光及光通信下游市场持续扩容。具身智能产业化提速，精密减速器卡位核心传动环节。液冷需求快速增长，精密制造拓展新场景。 3.1. 手表业务：品牌、渠道与运营能力构筑长期竞争壁垒。品牌优势：航天基因强化品牌壁垒，东方美学提升产品溢价，共同支撑品牌力与盈利能力。渠道优势：自有品牌全渠道覆盖，亨吉利构筑高端名表零售壁垒。高净值客户精细化运营与专业售后协同，强化客户黏性。 3.2. 精密制造：技术同源实现能力迁移，机器人业务加速突破。技术底座：研发投入明显提速，精密制造成为重点投入方向。精密制造能力深厚，技术外延持续拓展。外延补强：收购长空齿轮补齐精密传动能力，机器人业务加速落地。机器人产能建设加速推进，规模化交付能力逐步形成。算力散热：精密制造能力具备迁移潜力，前瞻布局打开远期可选空间。液冷需求加速放量，精密制造能力打开新应用空间。液冷业务由前期布局向产业化准备加速推进。飞亚达新桥精密制造工厂完成入驻投产筹备，发力液冷算力散热新业务。 4.1. 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为41.67/55.85/70.52亿元，同比+18.78%、34.03%、26.25%；净利润分别为2.01/3.18/4.21亿元，同比+130.48%、58.15%、32.36%。 4.2. 投资建议：给予公司对应2027年目标价18.52元/股，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。 5. 风险提示：消费市场风险、核心技术风险、订单落地不及预期风险、产能爬坡不及预期风险、盈利预测及假设不及预期风险。