国信零售美护 四季度策略观点

该报告分析美容护理板块Q3收入稳定但利润率承压，国货龙头面临国际品牌折扣、白牌扶持夹击，如润本、珀莱雅收入优于利润。黄金珠宝板块Q3动销好于二季度，克重黄金占比高的公司表现更优，但Q4高基数及金价波动存压力。跨境电商板块Q3龙头如安克、赛维业绩优于行业，受欧洲关税、美国政策扰动股价。商贸零售板块年底或存政策催化机会，筹码结构干净的美容护理板块或有弹性。

报告指出美容护理行业国货龙头面临国际品牌折扣、白牌扶持夹击，Q3收入稳定但利润率承压，四季度至双11仍呈收入稳、利润压态势。国际品牌折扣、白牌扶持加剧竞争，挤压国货利润空间。关注珀莱雅、花知晓、奥伦纳素等公司。

报告重点分析美容护理板块收入利润表现、国货龙头竞争压力；黄金珠宝板块Q3动销、克重黄金占比、品牌授权对毛利率影响；跨境电商板块龙头业绩、海外需求、平台扶持及对冲能力；商贸零售板块政策催化机会、筹码结构及公司基本面。

报告判断美容护理板块Q3收入稳定但利润承压，国货龙头面临夹击。黄金珠宝板块Q3动销好于二季度，但Q4高基数及金价波动存压力。跨境电商板块Q3龙头业绩优于行业，受政策扰动股价。商贸零售板块年底或存政策催化机会。

报告提示国际品牌折扣、白牌扶持加剧美容护理行业竞争，挤压国货利润空间。金价波动、Q4高基数影响黄金珠宝板块业绩。海外关税、政策变动、汇率运费波动扰动跨境电商板块股价。骆玉成港股批文进展、朗姿股份新店型落地不及预期存在风险。