中金公司 福耀玻璃3Q26业绩交流会

福耀玻璃2026年三季度经营出现转折，销量实现正增长。四季度预计量价环比将有所改善，海运费、天然气成本的影响逐步收窄，汇率对ASP的负面影响减弱。美国工厂四季度产能利用率预计提升，盈利能力将逐步改善。国内产能利用率受存货周转天数偏高影响，需要进一步优化。

调光玻璃ASP指引仍为6-7%，核心驱动力为调光天幕、侧窗等高附加值产品，当前调光玻璃均价在1500-2000元/平方米。高附加值产品中，全景天幕占收入比为14.22%，同比增长1.94%；HUD、隔音玻璃年增长1-2个百分点，调光侧窗仍处早期阶段，仅少数车型搭载。

海外汽车玻璃ASP三季度环比下降，量增幅度被价格负增长抵消，欧洲市占率每年提升3-4个百分点，美国市场情况平稳。铝饰条等延伸业务今年收入仅增长不到2%，远低于年初20%的增长预期，国内运营稳定性弱于主业。明年出口车企降本诉求较强，汽车玻璃降本压力需关注。

福耀玻璃手握500万套待投放产能，将根据全球新车产量及订单消化情况决定投放时机，目标2029年前后全球产能达6000万套。明年将调整海外SAM业务指引，计划实现减亏；国内产能扩建基本完成，核心为新项目研发费用的管控。

研报提示的主要风险点包括：海外汽车玻璃ASP三季度环比下降，量增幅度被价格负增长抵消；铝饰条等延伸业务收入增长不及预期，国内运营稳定性弱于主业；明年出口车企降本诉求较强，汽车玻璃降本压力需关注；调光等高端产品落地进度需持续跟踪。