西部证券 西部策略 市场大跌 怎么看

本报告指出当前市场风险主要集中于海外，国内无实质风险。公募基金在下半年逆势加仓TMT板块，持仓占比近58%。美国AI面临万亿资本开支无法回收的悖论，中国高性价比AI模型正打破美国API垄断高价路径。海外存在三类输入性风险：欧债风险重演可能、美国AI悖论破裂以及美债高利率悖论可能导致系统性风险。

美国AI陷入资本开支无法回收的悖论，中国高性价比AI模型如深度求索正打破美国API垄断高价路径。美国制造业难以通过AI+传统行业生态获利，万亿投入回报遥遥无期。海外AI发展面临多重风险，中国AI行业则展现出较强性价比和竞争力。

报告重点分析了海外风险输入对国内市场的影响，特别是美国AI资本开支悖论和欧债风险可能带来的输入性风险。同时关注国内公募基金对TMT板块的逆势加仓行为，以及宽基ETF的加仓情况，认为市场有短期反弹可能性。

当前市场风险主要集中在海外，国内公募基金逆势加仓TMT板块，持仓占比近58%。美国AI面临资本开支无法回收的悖论，海外存在欧债风险、AI悖论破裂和美债高利率等多重输入性风险。国内市场短期有反弹可能，但当前应布局低估值地产、消费顺周期板块防风险。

需关注美国11月中期选举后AI资本开支放缓、美债利率维持高位的情况，以及油价、VLCC船运价格能否明显回落。美国AI悖论破裂和美债高利率悖论可能导致系统性风险，欧债风险也可能重演。建议待海外风险释放后再布局更积极品种。