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西部策略研报怎么看市场大跌？
西部策略首席曹柳龙分析当前市场大跌，认为风险主要在海外而非国内。研报指出，7月科技调整和9月22日以来险资动作并非核心，公募基金下半年逆势加仓，剔除股价波动后TMT持仓规模逆势扩张。若油价、VLCC船运价格未明显回落，11月美国中期选举前后可能出现流动性冲击，公募持仓存压力。美国AI陷入投资悖论，中国高性价比AI模型打破美国API垄断高价，美国制造业示威导致AI与传统行业生态收益难获，中国产业资本主导的AI模式与美国金融资本主导模式本质不同，美国AI叙事难以为继，此为最大风险。
AI赛道发展趋势如何？
美国AI陷入投资悖论，万亿级资本开支回收路径受阻。中国高性价比AI模型打破美国API垄断高价，美国制造业示威导致AI与传统行业生态收益难获。中国产业资本主导的AI模式与美国金融资本主导模式本质不同，美国AI叙事难以为继。海外输入性风险含三类：美联储降息周期中突然加息引发的欧债风险，可能类似1997年亚洲金融风暴。美国AI资本开支或因11月中期选举放缓，叠加美伊冲突迁延、美债高利率，或导致AI悖论破裂。美债高利率悖论：美国未疏通霍尔木兹海峡致油价、VLCC船运价格未明显回落，无论AI资本开支加速还是放缓，均可能引发美债或美股系统性风险。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了海外输入性风险，特别是美联储降息周期中突然加息引发的欧债风险，可能类似1997年亚洲金融风暴。同时关注美国AI资本开支因中期选举放缓，叠加美伊冲突迁延、美债高利率，或导致AI悖论破裂。此外，美债高利率悖论也受关注，美国未疏通霍尔木兹海峡致油价、VLCC船运价格未明显回落，无论AI资本开支加速还是放缓，均可能引发美债或美股系统性风险。中国产业资本主导的AI模式与美国金融资本主导模式本质不同，美国AI叙事难以为继。
当前市场现状如何判断？
当前市场大跌，西部策略认为风险主要在海外而非国内。7月科技调整和9月22日以来险资动作并非核心，公募基金下半年逆势加仓，剔除股价波动后TMT持仓规模逆势扩张。若油价、VLCC船运价格未明显回落，11月美国中期选举前后可能出现流动性冲击，公募持仓存压力。美国AI陷入投资悖论，中国高性价比AI模型打破美国API垄断高价，美国制造业示威导致AI与传统行业生态收益难获。海外输入性风险含三类：美联储降息周期中突然加息引发的欧债风险，可能类似1997年亚洲金融风暴。美国AI资本开支或因中期选举放缓，叠加美伊冲突迁延、美债高利率，或导致AI悖论破裂。美债高利率悖论：美国未疏通霍尔木兹海峡致油价、VLCC船运价格未明显回落，无论AI资本开支加速还是放缓，均可能引发美债或美股系统性风险。
研报有哪些风险提示？
研报提示海外输入性风险，包括美联储降息周期中突然加息引发的欧债风险，可能类似1997年亚洲金融风暴。美国AI资本开支或因中期选举放缓，叠加美伊冲突迁延、美债高利率，或导致AI悖论破裂。美债高利率悖论：美国未疏通霍尔木兹海峡致油价、VLCC船运价格未明显回落，无论AI资本开支加速还是放缓，均可能引发美债或美股系统性风险。中国产业资本主导的AI模式与美国金融资本主导模式本质不同，美国AI叙事难以为继。此外，若油价、VLCC船运价格未明显回落，11月美国中期选举前后可能出现流动性冲击，公募持仓存压力。