三一重能20261022

一、核心要点

1. 行业数据：2026年1-8月国内风电新增并网容量53.26GW（同比降7.9%，降幅收窄），1-9月招标定标量近100GW（三季度增21%），核准量117.5GW（同比增32.16%）；上半年出口同比增35%，三季度增速20%-30%。
2. 公司经营：2026前三季度营收172.3亿元（同比增9.24%），海外收入近20亿元；综合毛利率9.46%（同比升1.41pct），风机毛利率超5.5%（同比升1.21pct），三季度综合毛利率10.86%（同比升6.48pct）；归母净利润3.7亿元（同比增204.15%），风机销售毛利同比增2.65亿元（增速52%）；期间费用14.96亿元（同比持平），费用率8.68%（同比降1.61pct），前三季度销售商品收现187.9亿元（与营收比近100%），应收账款、存货周转率同比提升。

二、市场表现

1. 国内市场：前三季度国内外销售容量破9GW，国内新增装机订单同比增30%，国内新增中标订单进入行业前三；电站对外容量及收入同比上升，毛利率保持20%以上。
2. 海外市场：前三季度风机海外销售近20亿元（三季度超10亿元，毛利率高于国内），销售容量为去年同期3倍；订单快速增长，在亚太、南亚、东南亚等市场表现良好，南非、柬埔寨实现突破，埃及2GW项目、塞尔维亚项目推进中，海外在手订单超百亿，2026全年及2027年海外营收有望高速增长。

三、研发与服务

1. 产品升级：发布25年寿命风机方案，较20年方案发电利润提升56%-58%，度电成本降5%-7%，全投资内部收益率提0.8pct，6-11MW部分机型获25年寿命形式认证。
2. 服务规划：发布十五服务蓝图，在运容量超50GW、机组超1.2万台，故障平均恢复时间＜4小时；2030年规划在运容量超110GW，建多个海外区域服务中心，核心部件预测性维护准确率达95%以上。

四、问答环节核心内容

1. 装机判断：2026国内风电出货量预计1.78-1.8万台（对应105-110GW）；2027国内装机或较2026略降、海外装机增长，总装机预计95GW上下。
2. 价格与降本：国内陆风风机价格遵守行业公会价，整体平稳；2027国内风机毛利率有望回升，海外费用率随规模扩张将下降；2027多数零部件产能充足，降本幅度与2026相当，主机毛利率修复空间较大。
3. 公司优势：国内大兆瓦机型（5MW及以上）运行表现优异，故障率、维修时间处于行业领先；海上风电复用海陆平台设计，成本有优势，毛利率良好；海外竞争优势体现在全生命周期服务、品牌、生态圈、产品可靠性等方面。