美好医疗机构调研纪要

公司经营情况

2026年前三季度，美好创亿医疗科技实现营业收入13.63亿元，同比增长14.07%；归母净利润2.34亿元，同比增长12.22%；综合毛利率41.06%，同比提升1.72个百分点；加权平均净资产收益率6.18%，同比提升0.39个百分点。第三季度营业收入5.49亿元，同比增长19.00%，环比增长33.95%；归母净利润1.09亿元，同比增长16.42%，环比增长61.61%，季度经营环比改善显著。公司基石业务稳健增长，第二成长曲线逐步兑现，新兴赛道有序拓展，发展态势良好。

业务发展情况

1. 血糖管理类产品：公司已搭建三大给药装置技术平台，自研“美好笔”拥有自主知识产权，可调式胰岛素注射笔已实现大批量交付，储能注射笔已实现小批量交付。公司积极开发海外注射笔领域客户，客户结构逐步多元化。CGM领域产品已进入大批量交付阶段，覆盖国内主要头部客户，海外客户积极拓展中。
2. 家用呼吸机和人工耳蜗：家用呼吸机订单节奏保持稳定，人工耳蜗组件业务逐步改善。马来西亚产能分三期，其中一期、二期正常生产，三期厂房有序投入使用。明年将继续保持稳健增长。
3. 海外CGM客户开拓：公司依托现有技术能力和马来西亚基地供应链优势，持续拓展海外客户。
4. 机器人领域布局：公司重点开展人形机器人、灵巧手、电子皮肤等领域的技术和关键部件研发，已对接国内灵巧手领域头部企业，积极推进液态硅胶、液冷管等组件的研发和验证工作。
5. MT插芯和脑机接口：MT插芯首批样品已制备完成，正有序推进样品验证及客户送样工作。脑机接口行业商业化加速，公司植入体相关产品出货量显著增长，手术机器人耗材已开始与客户合作。

未来展望

1. 收入增长目标：2027年收入增长的主要驱动力包括基石业务稳健增长（家用呼吸机、人工耳蜗等）、第二曲线逐步兑现（血糖业务、心血管业务）、新兴赛道持续拓展（脑机接口、MT插芯、机器人等）。其中，血糖业务和心血管业务最有可能形成规模贡献。
2. 期间费用率：未来期间费用率预计将整体保持平稳，销售费用率稳中有降，管理费用率基本稳定，研发费用率相对稳定，财务费用受汇率波动影响较大。
3. 研发项目优先级：MT插芯、灵巧手组件、脑机接口等业务方向属于优先级较高的研发项目。
4. 脑机接口合作：公司与曦嘉医疗将围绕脑科学、脑机接口等领域展开深度合作，共同开拓市场、联合研发、共同对接研发机构，并探索AI技术在相关产品中的应用。

关键数据

• 2026年前三季度营业收入：13.63亿元，同比增长14.07%
• 2026年前三季度归母净利润：2.34亿元，同比增长12.22%
• 综合毛利率：41.06%，同比提升1.72个百分点
• 加权平均净资产收益率：6.18%，同比提升0.39个百分点