双焦：利空已提前计价，可考虑择机试多

研究员：郭超期货从业证号：F03119918投资咨询证号：Z0022905

第一章综合分析与交易策略

投资逻辑与交易策略

• 逻辑分析：近期双焦下跌主要受供给回升预期及需求不足驱动，焦煤期货已提前计价供给恢复利空预期，预计下跌空间有限。蒙煤通关及山西煤矿复产存在不确定性，下跌动能减弱。焦煤盘面易受资金情绪影响，呈现脉冲式行情，追空性价比低，不建议追空；前期空单可止盈；可尝试逢低做多。关注蒙煤通关及山西煤矿复产进度。
• 交易策略：
  • 单边：市场预期偏空但盘面已交易，追空性价比不高；风险偏好高者可逢低做多。焦炭跟随焦煤为主。建议以波段看待行情，灵活把握节奏。
  • 套利：多焦煤空焦炭。
  • 期权：尝试买入看涨/熔断累购期权。

第二章核心逻辑分析

焦煤：市场预期供给回升，现货价格走弱

• 现货价格：山西产地焦煤价格稳中偏弱，供给预期增加，市场情绪转弱；进口蒙5原煤价格稳定，下游采购积极性一般，贸易商挺价意愿强。预计下周焦煤现货价格震荡偏弱，但下行空间不大。
• 国内供应：焦煤矿产能利用率回升（72.52%），但安监形势严峻，复产煤矿产量偏低，整体达产缓慢。关注煤矿保安全与保供平衡。
• 进口蒙煤：甘其毛都口岸日均通关车次729车，库存回升但依然低位，四季度通关车次回升不确定性大。
• 需求：焦炭产量小幅下降（108.00万吨），预计下周继续下降。
• 库存：焦煤总库存小幅回升（3575.4万吨），但供需仍有一定缺口，预计未来库存会由增转降。

焦炭：矛盾不明显，预计延续稳定运行

• 现货价格：主流焦企提涨未获回应，产地焦炭价格维持稳定。预计未来1-2周产地焦炭价格依然稳定。
• 供应：焦炭产量小幅下降（108.00万吨），预计下周继续下降。
• 需求：铁水产量继续下降（232.30万吨），钢厂盈利率低位，预计未来铁水产量降幅偏缓，对原料需求有韧性。
• 库存：焦炭小幅降库（864.9万吨），焦企库存下降，钢厂小幅回升，港口库存下降。
• 利润：全国平均吨焦盈利-45元/吨，钢厂盈利率低位。

煤矿复产进度依然存不确定性

• 煤矿产能利用率72.5%，环比增1.1%。原煤日均产量163.3万吨，环比增2.6万吨。煤矿复产节奏及达产高度仍不确定，若后期复产不及预期，盘面可能上涨。

口岸通关有回升预期，但近期尚未看到明显恢复迹象

铁水产量下降较缓，对原料保持刚性采购

• 钢厂高炉开工率80.42%，环比下降。铁水产量232.3万吨，环比下降。钢厂盈利率11.26%，预计未来铁水产量继续下降但降幅偏缓，对原料需求有韧性。

第三章周度数据追踪

（无新增数据）

作者承诺与免责声明

（无新增内容）