电动两轮车行业 3C认证传闻及影响判断影响程度九号 爱玛 雅

事件背景与影响判断

10月以来3C认证暂停已有预期，今日传闻11月需全部更换新证。两家认证机构（中汽认证、华诚认证）被要求整顿，国庆假期前后对生产企业进行飞行检查。若传闻属实，11月电自车型可能面临无证出货情况。

预计受影响程度排序：九号 < 爱玛 < 雅迪。具体分析如下：

• 九号：电自占比小（同期占比很小，25Q4两轮车基数低），10月3C暂停影响小，预计Q4保持高增长。
• 爱玛：电自占比不高（截至25Q10底通过3C认证电自车型仅10款+），Q4基数较低（预计25Q4出货增速-20%），受影响相对较小。
• 雅迪：电自占比高（截至25Q10底通过3C认证电自车型30款+，占比约50%），Q4基数较高，受影响较大，若11月无电自出货，Q4整体出货增速或下滑至中单至小双位数。

极限压力测试下，若认证需一个月，11月无电自出货，10月暂停影响部分出货：

• 九号：Q4保持高增长。
• 爱玛：影响有限。
• 雅迪：Q4整体出货增速或下滑至中单至小双位数。

预期与结论

本次3C认证暂停重新认证属阶段性影响，27年行业逻辑未变：

1. 行业出清：政策收紧下行业继续出清，中小品牌受影响更大。
2. 低基数改善：行业进入低基数，国补透支+新标影响在26年将逐步缓解，看好行业恢复增长。
3. 盈利改善：26年竞争主要来自家居龙头渠道补贴，27年竞争趋缓（需求恢复后价格竞争减少），盈利有望改善。雅迪海外市场有减亏逻辑。
4. Q4出货增速：预计下滑至中单至小双位数。