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这份研报的核心内容是什么？
本报告聚焦通信领域无源器件投资机会，分析FAU、MPO、无源三大赛道。FAU侧，康宁/Coherent等高芯数订单指引逐步落地，头部厂商受益价值通胀。蘅东光、光库科技等具备卡位优势的厂商订单弹性正逐步兑现。MPO侧，SpaceX业绩会目标13GW+算力，北美数据中心扩张带动布线需求激增，国内厂商规模化制造优势承接海量订单。无源投资处于基数低、订单起量、价值量跃升的叠加窗口，26Q3至27年订单充足厂商业绩有望逐季飙升。
通信无源器件赛道的发展趋势如何？
通信无源器件赛道正经历高速增长。FAU方面，NPO/CPO持续上量需求推动高芯数订单落地，头部厂商率先受益。MPO方面，数据中心建设扩张带动布线需求非线性增长，海外厂商订单激增，国内厂商凭借规模化优势承接海量订单。无源器件则处于“基数低、订单刚起量、价值量跃升”的黄金窗口期，未来两年订单充足、产能充沛的厂商业绩有望持续提升。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了FAU、MPO、无源三大赛道的投资机会。FAU侧关注康宁/Coherent等高芯数订单指引落地情况，以及蘅东光、光库科技等具备卡位优势的厂商。MPO侧分析SpaceX算力目标、北美数据中心扩张对布线需求的拉动作用，以及国内厂商的规模化制造优势。无源器件则强调其处于“基数低、订单刚起量、价值量跃升”的叠加窗口期，26Q3至27年订单充足厂商业绩有望逐季飙升。
当前通信无源器件市场的现状如何？
当前通信无源器件市场呈现高速增长态势。FAU方面，高芯数订单指引逐步落地，头部厂商受益价值通胀红利。MPO方面，北美数据中心建设扩张带动布线需求非线性增长，海外厂商订单大幅激增，国内厂商规模化制造优势明显。无源器件则处于“基数低、订单刚起量、价值量跃升”的叠加窗口期，订单充足、产能充沛的厂商业绩有望逐季度提升。整体市场景气度高，投资机会丰富。
研报是否存在需要关注的风险？
本报告提示通信无源器件赛道潜在风险。FAU方面，高芯数订单落地存在不确定性，厂商产能扩张需持续投入。MPO方面，数据中心建设扩张速度可能受宏观经济影响，国内厂商需应对激烈竞争。无源器件方面，行业处于快速发展期，技术迭代快，厂商需持续提升产品竞争力。此外，全球供应链波动、原材料价格波动等宏观因素也可能影响行业表现。