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这份研报主要分析了哪些内容？
这份研报主要分析了FAU、MPO和无源器件三个赛道的投资机会。FAU侧关注高芯数订单落地，头部厂商如蘅东光、光库科技等受益价值通胀红利；MPO侧则因北美数据中心扩张带动订单激增，国内厂商将承接海量订单；无源器件则处于基数低、订单起量、价值量跃升的窗口期，预计未来业绩将逐季度提升。
FAU和MPO赛道的发展趋势如何？
FAU赛道正逐步受益于NPO/CPO持续上量需求，康宁/Coherent等高芯数FAU订单指引逐步落地，头部厂商凭借高芯数FAU制备能力在配套环节占据优势，订单弹性逐步兑现。MPO赛道则因SpaceX提出2027年13GW总算力目标，北美数据中心建设持续扩张，带动布线需求非线性增长，海外厂商订单激增，国内厂商凭借规模化制造优势将承接海量订单，后续业绩有望集中释放。
研报重点分析了哪些厂商？
研报重点分析了蘅东光、天孚通信、光库科技、仕佳光子、致尚科技、杰普特、太辰光T和汇聚科技等厂商。蘅东光绑定AFL、Coherent，天孚通信受益英伟达等客户，光库科技与Coherent、旭创合作，仕佳光子涉及MPO多客户和康宁FAU，致尚科技有SenkoMPC、Viaphoton订单，杰普特涉及Viaphoton订单和Coherent合作，太辰光T与康宁、康普合作，汇聚科技则与谷歌MPO、shuffle进展相关。
当前市场现状如何判断？
当前市场现状显示，FAU赛道高芯数订单逐步落地，头部厂商受益明显；MPO赛道因数据中心扩张带动订单激增，国内厂商规模优势突出；无源器件则处于基数低、订单刚起量、价值量跃升的叠加窗口期，预计未来订单充足、产能充沛的无源厂商业绩有望逐季度提升。
研报提示哪些风险？
研报提示的风险包括市场竞争加剧可能导致价格压力，技术迭代迅速可能影响厂商竞争力，以及宏观经济波动可能影响下游需求。此外，FAU和MPO赛道依赖上游供应商产能和价格波动，无源器件则需关注原材料成本变化等因素，这些因素可能影响厂商业绩表现。