2026年三季报点评：碳酸锂销量增长，巨龙投资收益突出

核心观点与关键数据

• 公司业绩增长：2026年前三季度，公司实现营业收入33.20亿元（同比增长38.23%），归母净利润61.09亿元（同比增长122.09%），扣非归母净利润62.25亿元（同比增长125.83%）。
• 碳酸锂业务：第三季度产销量分别增长27.06%和93.31%，实现营业收入6.78亿元（环比增长64.46%），毛利率75.24%（环比提升0.66个百分点），主要受气温升高和技改升级推动。
• 钾肥业务：第三季度产销量环比下降42.43%和38.90%，主要因8月钾肥车间检修停产，导致营业收入5.70亿元（环比下降38.86%），毛利率61.72%（环比下降3.52个百分点）。
• 巨龙铜业投资收益：前三季度取得投资收益47.08亿元（同比增长141.41%），占公司归母净利润77.06%，成为利润增长主要驱动力。
• 海外资源布局：麻米错碳酸锂项目已达产达标，刚果（布）Kanga钾盐项目完成收购，拓展海外资源布局。

研究结论

• 未来业绩预测：预计2026-2028年营业收入分别为48.45/59.02/79.72亿元（同比增长35.5%/21.8%/35.1%），归母净利润分别为82.14/93.13/113.77亿元（同比增长113.2%/13.4%/22.2%），对应PE分别为13.5/11.91/9.75倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，主要受碳酸锂业务放量增长、钾肥业务盈利韧性及巨龙铜业投资收益显著支撑。
• 风险提示：产品价格下跌、项目进展不及预期、下游需求不及预期等。