公司2024年三季度及前三季度的营收和归母净利润均出现同比下滑，分别为-59.65%和-39.42%。其中，前三季度营业收入23.24亿元，同比下降44.53%；归母净利润18.68亿元，同比下降37.08%。
公司前三季度投资收益大幅上涨，达13.63亿元，占归母净利润的72.96%，同比增长33.88%。产铜12.20万吨，销量12.06万吨，实现营业收入92.72亿元，净利润44.28亿元。
钾盐业务短期承压，前三季度氯化钾产量和销量分别下降1.32%和28.22%，平均销售单价下降15.40%。老挝钾盐项目157.72平方公里矿藏资源量约9.84亿吨，目前《环评报告》正在编制中。
碳酸锂产品销量快速增长，销量同比上升31.56%，产量上升12.84%，但受价格持续下行影响，平均销售单价下降63.73%。麻米错、结则茶卡及龙木错盐湖项目稳步推进，结则茶卡和龙木错采矿证续证已完成，产能规划分别为6万吨和7万吨锂盐。
盈利预测下调，预计2024-2026年营收分别为31.72/31.97/45.00亿元，归母净利润分别为24.10/27.21/40.49亿元，PE分别为18.57/16.45/11.05倍。维持“买入”评级。
风险提示包括：巨龙铜业二期投产不及预期、铜、氯化钾、碳酸锂价格下跌超预期、碳酸锂产品销量不及预期。
