广发策略 对美法债券市场和美股的讨论

这份研报主要分析了美国和法国的债券市场以及美股的走势。报告重点关注了美国中期选举可能对财政扩张和AI基建预期的影响，以及美股杠杆ETF的规模和风险。同时，报告还探讨了美债走势的驱动因素和未来判断，以及美股在中长期面临的挑战。此外，报告还分析了法国财政整顿法案的争议和法债的现状。

美债走势的核心驱动因素包括美国经济的韧性，如三季度GDP增速强劲、消费信贷与财富效应支撑消费、就业数据稳健等。此外，基本面预期差和MBS久期对冲扰动也是重要因素。报告指出，5.2-5.3区间具配置价值，基准情景下未来半年高位震荡，风险情景或挑战6%，明年下半年或阶段性喘息。

美股杠杆ETF存在多种风险，包括韩国式去杠杆风险、资金逆向操作风险、以及ETF赎回与再平衡共振风险。报告指出，美股杠杆ETF总规模约1760亿美元，科技板块暴露高度重合，体量不足韩国一半，机构参与为主，因此韩国式去杠杆风险较低。但资金逆向操作和ETF赎回仍需关注。

法债市场目前面临的主要挑战是法国财政整顿法案的争议和暴乱扰动。当前10年期利率超意大利，为欧债危机后最高，这主要是由法国特有的财政和政治因素导致的。虽然这具特有性但短期扰动市场情绪，未构成欧元区系统性风险。

这份研报提示了多个主要风险，包括共和党守住两院的政策冲击风险，AI资本开支节奏与盈利兑现不及预期风险，以及法国财政与政治危机蔓延风险。这些风险可能对美债、美股和法债市场产生不利影响，投资者需密切关注。