杰瑞股份2026三季报点评：26Q3业绩加速成长，AIDC业务蓄势向上

核心观点与关键数据

杰瑞股份2026年Q3业绩显著加速，收入利润双增。剔除汇兑影响后，经营性净利润同比增长28%。毛利率提升3.26个百分点至32.78%，但净利率受汇兑损失影响略回落至15.96%。

关键数据：

• 收入：43.28亿元，同比增长22.97%
• 归母净利润：6.91亿元，同比增长21.88%
• 扣非归母净利润：6.66亿元，同比增长20.85%
• 汇兑损失：1.09亿元（2026Q3） vs 0.56亿元（去年同期）
• 合同负债：70.51亿元，较年初增长263.34%
• 预付款项：43.45亿元，较年初增长297.28%
• 存货：86.04亿元，较年初增长39.50%

业务展望

1. 燃气轮机业务：

   • 子公司J&F于2026年7月获得14.65亿美元燃机订单，计划2027年分批交付，已收到预付款。
   • 公司推进海内外产能建设，与西门子等伙伴深化合作，FTAI完成Mod-1样机关键测试，为后续订单拓展奠定基础。

2. AIDC一体化业务：

   • 以发电设备为切入点，向一体化解决方案延伸。
   • 微电网一体化解决方案已完成全工况可靠性验证，已获“燃气发电+混合储能+固态变压器”一体化供电项目订单。
   • 有望加速转型为高端AI算力园区EPC服务商，打开成长空间。

研究结论与评级

看好公司在AIDC燃气轮机发电领域的先发优势，预计2026-2028年营收分别为203/375/466亿元（同比增长25%/85%/24%），归母净利润分别为34/83/105亿元（同比增长26%/145%/27%）。

• 2026-2028年PE分别为27.1/11.1/8.7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 国际油价波动风险
• AIDC燃气轮机业务拓展与交付不及预期风险
• 汇率波动风险