杰瑞股份 三季度业绩超预期 燃机业务景气持续 数据中心一体化空

杰瑞股份2026前三季度归母净利18.9亿元，同比+4.4%，扣非归母净利18亿元，同比+1.4%。Q3单季归母净利6.9亿元，同比+22%，环比+14%，扣非归母净利6.7亿元，同比+21%，环比+19%。毛利率提升至32.78%，同比+3.26个百分点，净利率为16.21%，同比-0.71个百分点。剔除汇兑影响后，归母净利增长显著。

燃气轮机业务供需两旺，合同负债70.5亿元，较年初增长263%，主要因重大项目预收款增加。公司通过自建产能和国内外租赁厂房等多种方式快速扩产，以匹配市场需求。未来Q4和2027年燃机订单和交付确定性较高。

数据中心一体化业务已获数据中心微电网设计加采购订单，构建供配电、热管理、储能、SMR等多维业务布局。公司发布AIDC液冷产品、预制模块化方舱产品（IT算力方舱、锂电备电等），期待后续订单逐步落地，单GW价值量有望数倍提升。

杰瑞股份所处燃机业务和数据中心一体化赛道，当前呈现供需两旺态势。燃机业务受益于重大项目需求，产能快速扩张。数据中心一体化业务则受益于数字经济和算力需求增长，公司已构建多维度业务布局，产品持续迭代，市场前景广阔。

研报提示的主要风险为北美数据中心建设不及预期。需关注国际市场项目进展和执行情况，该风险可能影响公司海外市场业务拓展和业绩表现。