每日市场透视

恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博信息 變幅(%) 香港股市 收市價 1天 1個月 6個月 12個月 恒生指數 29,919.15 0.19 2.91 16.13 35.99 恒生中國企業指數 11,709.30 0.22 2.27 12.97 24.64 成交金額 (百萬港元) 77,519.96 4.17 -48.48 -4.67 44.16 其他市場 道鐘斯工業平均指數 24,719.22 -0.48 2.01 15.78 25.08 納斯達克指數 6,903.39 -0.67 0.81 12.43 28.24 上證綜合指數 3,307.17 0.33 -0.31 3.59 6.56 深圳證券交易所成分指數 11,040.45 0.61 0.25 4.85 8.48 商品及外匯市場 原油期貨價格 (美元) 60.24 -0.30 3.22 30.84 12.14 黃金期貨價格 (美元) 1,307.80 -0.11 1.99 5.27 13.55 波羅的海幹散貨指數 1,366.00 -4.48 -6.31 57.01 42.14 美元兌每一單位歐元 1.2015 0.13 1.44 5.79 14.80 日圓兌每一單位美元 112.7500 -0.06 0.08 0.58 4.11 離岸人民幣兌每一單位美元 6.5144 0.00 1.59 4.35 7.07 市場回顧 恒生指數上漲0.2％，收報29,919點。市場成交額上升至775億元。重磅股友邦（1299）和中國移動（941）分別上漲2.1％和1.3％，騰訊（700）和滙豐（5）分別下跌0.5％和0.1％。博彩股收盤走高。銀河娛樂（27）上漲1.1％。消費，本地地產，科技，能源，內銀股和內房股漲跌互現。萬洲國際（288）下跌1.6％，但蒙牛乳業（2319）上漲0.4％。新世界發展（17），九龍倉集團（4）及恒隆地產（101）上升0.7％-1.1％，但太古（19）下跌0.6％。碧桂園（2007）和世茂房地產（813）下跌2.2％-2.5％，而中國恒大（3333）上漲1.1％。瑞聲科技（2018）和聯想集團（992）下跌1.6％-2.2％，而舜宇光學（2382）上漲0.5％。中海油（883），中石油（857）和神華能源（1088）下跌0.5％-0.7％，而華潤電力（836）上漲0.8％。吉利汽車（175）和招商局港口（144）分別上漲1.9％和1.2％。 國企指數受水泥及汽車股帶動上漲0.2％。海螺水泥（914）大漲1.2％。廣汽集團（2238），長城汽車（2333）和東風集團（489）分別上漲2.9％，1.7％和1.3％。鐵路及基建，銀行，保險，證券股缺乏明確的方向。中交建（1800）和中國中車（1766）上漲1.0％-2.0％，而中車時代電氣（3898）下跌2.0％。招商銀行（3968）和中國銀行（3988）上漲0.8％-1.8％，但郵儲銀行（1658）下跌1.2％。中國人保（1339）上漲0.5％，而中國太保（2601）下跌0.9％。中國銀河證券（6881）和廣發證券（1776）上漲0.5％-0.6％，而海通證券（6837）下跌0.5％。中國國航（753）高升3.3％。本行認為短期內恒生指數可能會達到27,700點。 2018年1月2日 本行認為恒生指數短期內可能下試27,700點 市場焦點 高利潤持續，重新配置鋼鐵板塊，首選中國東方集團(581) 中國東方集團(581)目前 2017 及 18 財年預測市盈率分別為 3.4 倍/ 4.3 倍，預測市淨率分別為 1.3 倍/ 1.1 倍，我們認為目前股價仍被低估。我們認為無論在盈利能力或執行能力上，公司都是 行業中最好的公司之一。公司是中國生產效率最高的鋼鐵生產商之一，產品主要在華北地 區銷售，主要產品包括鋼坯、帶鋼、H 型鋼材及其他下游產品如 冷軋板與鍍鋅板等 。公司的鋼鐵產能從上市時約 310 萬噸增加 至 2017 上半年的 1,100 萬噸，當中以 H 型鋼產品和帶鋼為主。公司生產基地主要位於河北省唐山市及天津市。 在 11 月 6 日，公司公佈了第三季度扣除財務費用後的營運數據。經 營利潤達人民幣 23 億元，噸毛利為 800 元人民幣，較上半年的 440 元高。在我們看來，第三季度的良好業績來自鋼鐵產品利潤率的攀 升，為近年來的最高水平。我們估計三季度淨利潤高達人民幣 17.3 億，這意味著第三季度的單季淨利潤已接近等於 2017 年上半年的淨 利潤的 18.7 億。 展望第四季度，由於在採暖季期間 (2017 年 11 月 15 日至 2018 年 3 月 15 日) 2 + 26 城市需嚴格執行冬季限產政策，中國東方需在該段 時間減產約 20％，但 2+26 城市大部份同業平均需要限產 50％。換 言之，中國東方將受較少的影響。這主要是因為目前公司在遷西縣 利用工業餘熱為當地居民提供 100%供暖。由於涉及民生供暖關 係，公司需要維持 70-80%產能利用率以確保當地 100%供暖。儘管 2+26 城市的冬季限產同時也影響了北方對鋼鐵的需求，例如建 築活動等，但受影響地區在中國鋼鐵產量中所佔的比例(供給)要高 於在中國的固定資產投資比例(需求)，這意味著該地區 50％的鋼鐵 產量下降所帶來的供給影響將大於需求下降的影響，這將進一步改 善供需平均情況及對鋼價及噸毛利有所支持。因此我们认为第四季 度較高的毛利能抵消限產帶來的影響，整體上公司将受惠於冬季限 產的政策。 我們估計股東應占利潤在 2017 財年及 2018 財年分別達到 50.9 及 40.8 億，同比增長達 605% 及減少-19.9%。預期每股盈利分別為 1.44/1.10 元人民幣；公司淨資產值在 2017 及 2018 年將達到 138 及 169 億。我們採用「PB-ROE」 方法估算公司合理估值為 1.5 倍市淨率，對應目標價 7.7 港元。目標價對應 2018 財年預測市盈率 5.7 倍及預測市淨率 1.5 倍。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 技術點評 香格里拉(亞洲) (69, $17.74) 評級: 買入 目標價: $19.50 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 香格里拉(亞洲)有透過其附屬公司擁有及經營酒店，提供酒店管理及相關服務，出租 寫字樓、商業、住宅大廈及展覽場地。 走勢點評: 股價上星期五低開後以全日高位收市，大成交升7.6%，MACD亦見利好交叉，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為19.50元。於16.40元止蝕。 公司資料 最後收市價 $17.74 市場共識2017年市盈率 44.51x 市場共識目標價 $21.38 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 北京汽車 (1958, $10.18) 評級: 買入 目標價: $11.20 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 北京汽車在中國設計，研究，開發，製造和銷售各種乘用車。 走勢點評: 股價上星期五以大成交升2.4%，升穿其於10.00元的關鍵阻力位並創下52周新高，MACD亦見利好交叉，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為11.20元。於9.80元止蝕。 公司資料 最後收市價 市場共識2017年市盈率 $10.18 15.39x 市場共識目標價 $10.44 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 29/11/2017 大快活(52) 中期盈利優於預期 - 建議買入大快活(52) • 預計大快活本年度的盈利將同比增長14.0％至2.34億元（每股盈利1.84元） • 現價反映17.1倍2018財年市盈率，相對於14.0%的每股盈利增長及4.6%的股息收益率，估值具吸引力 買入 ($34.8) 30/11/2017 安踏體育(2020) 估值仍然過高，維持沽售安踏體育(2020) 之評級 • 公司現價相當於25.4倍2017年市盈率，及23.2倍2018年市盈率，我們認為目前估值對短期投資者而言不具吸引力 • 收入增長減速限制估值向上提升的空間 沽售 ($32.1) 4/12/2017 銀河娛樂(27) 銀河娛樂(27)三季度業績理想 - 維持買入 • 三季度收入和經調整EBITDA分別同比增長23%和31% • 港珠澳大橋於今年底完成後，極可能會推動明年澳門的博彩收入增長 買入 ($63.0) 8/12/2017 楓葉教育(1317) 2018財年入學人數增長強勁 – 上調楓葉教育（1317）評級至買入 • 截至2017年10月15日，楓葉學校入讀學生總數為28,111名學生，按年增長36.5% • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入 ($9.2) 15/12/2017 新天綠色能源 (956) 風電行業首選 - 買入新天綠色能源 (956) • 估值有望繼續重估，主要由於1) 大量的風電儲備容量、2) 2018年較低的棄風率、及3)天然氣業務將出現反彈 • 公司目前價格等於6.3倍2018年市盈率及0.66倍2018年市賬率，兩年每股盈利複合年增長率為34％，估值具有吸引力 買入 ($2.31) 20/12/2017 勝獅貨櫃(716) 公司發盈喜預計2017年純利不少於4,000萬美元 – 維持買入勝獅貨櫃(716) • 將受惠於集裝箱船運行業持續回暖的趨勢 • 現估值相當於0.82倍2018年市帳率，2018年每股盈利預期增長50%，估值吸引 買入 ($2.05) 21/12/2017 中海物業(2669) 強大的財務實力將有助於通過並購擴張 - 維持買入中海物業(2669) • 在母公司強力支持下，中海物業長線而言有望透過壯大規模而取得理想的盈利增長 • 未來兩年每股盈利之年複合增長率達 28%，現價反映估值仍然偏低 買入 ($2.34) 22/12/2017 睿見教育(6068) 在校學生總數增長強勁將是重要的盈利增長因素 – 維持買入睿見教育(6068) • 國內中產階級快速增長，對優質教育服務的需求不斷增加，我們對中國的教育服務行業前景持樂觀態度 • 現價相當於26.0倍2018財年市盈率及19.3倍2019財年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為33％，我們認為現估值對長線投資者而言仍具吸引力 買入 ($5.50) 28/12/2017 蒙牛乳業(2319) 板塊輪動持續支撐消費行業，維持買入蒙牛乳業（2319） • 板塊輪動持續支撐消費行業股價短期的表現 • 我們認為2017年彭博一致預期的收入增長8.8％可能低估了公司本年的收入增長，主要是由於2017年第三季度產品組合升級加速推動收入增長，而第四季度增長勢頭預計將維持 買入 ($28.1) 29/12/2017 世茂房地產(813) 10月和11月合同銷售額年增長率均超過80％ - 維持買入世茂房地產(813)之評級 • 今年首11個月，合同銷售額及平均售價分別錄得43%和21%的按年增長 • 現價相當於6.8倍2017年市盈率和0.83倍2017年市帳率，估值吸引 買入 ($20.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告