豆类日报：豆类冲高回落 油脂延续小幅反弹

核心观点

10月21日，豆类期货冲高回落，豆粕震荡偏弱，油脂小幅反弹。豆一期价和豆二期价均冲高回落，分别承压于5日和10日均线及10日均线压力，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，承压于5日和60日均线，伴随减仓1.8万手；油脂板块小幅反弹，豆油期价震荡偏强，承压于10日、20日、40日均线，资金变化不大；棕榈油期价小幅反弹，承压于20日均线，伴随减仓1.9万手；菜籽油期价震荡偏弱，承压于10日和40日均线，跌破20日和60日均线支撑，资金变化不大。

市场分析

今日豆类低开低走，延续偏弱格局。美豆季节性收割压力成为市场交易主线，尽管美豆出口检验量创两年新高、对华销售持续放量，但商品基金连续净卖出，需求利好对盘面影响钝化。国内现货价格连续下跌，下游仍以锁定远期头寸为主，即期采购谨慎。基本面维持高供给、弱需求组合。整体来看，豆粕价格仍锚定进口成本，短期美豆收割压力与出口韧性相互博弈，豆类期价或延续震荡偏弱运行，后续关注油厂开机情况及下游提货节奏。

油脂板块走势分化：棕榈油期价上涨主要受马棕10月出口回暖及马来西亚拟11月临时免除10%出口税预期提振；菜油因远月菜籽到港预期升温，期价整体承压，资金在低库存现实与远月宽松之间重新定价，前期抗跌逻辑有所松动。马棕10月1—20日出口环比增58.5%—78.4%，印度采购及黑海葵花籽油受阻带来替代需求，但9月末库存达351万吨历史高位，MPOA称10月产量或刷新纪录，供给压力未消；免税仅弥合约一半至三分之二价差，短期情绪提振为主，印尼林火烟霾对授粉及明年果串期产量的影响仍待兑现。国内棕榈油到港高位、远月买船活跃，基差贴水短期难改；菜油低库存尚有支撑，但远月到港增加使抗跌基础边际松动；豆油则受美豆回调带来的成本拖累。整体看，油脂板块走势分化，棕榈油反弹高度受限，菜油抗跌逻辑逐步松动。

产业动态

1. 中国大豆进口：9月份中国从美国进口360,878吨大豆，去年同期为零；从巴西进口1070万吨，同比下降2.4%；9月大豆进口总量为1188万吨，同比下降7.7%。中国已完成了2026年2500万吨美国大豆采购目标的60%以上。
2. 中储粮大豆拍卖：9月份中储粮国储大豆拍卖成交率有所回升，9月22日成交率62.4%，8月成交率多在76%以上。
3. 美国农业政策：特朗普宣布启动“收获季燃料救济计划”，向农民提供80亿美元援助，以抵消收获季节柴油成本上涨的冲击。
4. 巴西大豆出口：10月迄今巴西大豆出口量同比增长12.9%，出口均价同比上涨14.2%。
5. 巴西大豆播种：巴西2026/27年度大豆播种进度为30.1%，高于去年同期和五年均值。
6. 美国大豆收获：截至10月18日，美国大豆收获进度为64%，低于历史同期水平。

研究结论

豆类期价短期或延续震荡偏弱运行，关注油厂开机及下游提货节奏。油脂板块分化，棕榈油反弹受限，菜油抗跌逻辑松动。整体市场受基本面高供给、弱需求影响，后期需关注美豆出口韧性、马来西亚棕榈油供应及国内油脂库存变化。