南方路机（603280）调研纪要

核心观点与关键数据

• 上半年业绩表现：南方路机上半年在手订单同比增长17.01%，但营收确认减少，主要由于海外及大型项目交付周期拉长，以及销售费用前置投入影响利润。
• 海外业务占比与风险控制：公司海外订单占比超三成，订单兑现周期因产品及项目而异，通过银行金融产品、中信保及外汇金融产品锁定汇率与资金风险。
• 行业形势与应对策略：面对行业“供强需弱、竞争加剧”的压力，公司认为国内存量更新需求逐步释放，再生、绿色装备等新赛道快速增长。公司策略为深耕细分领域，巩固国内市场，积极拓展海外市场（目前占比已超三成），以对冲国内短期下行周期。
• 第三季度业绩预告：公司将于10月31日披露第三季度业绩报告。

董事长方庆熙回答要点

1. 订单与收入周期及利润提升：订单增长是稳健表现，收入确认减少是阶段性波动（交付周期拉长），利润下滑系销售费用战略性前置投入。后续将提升净利润水平。
2. 海外业务兑现与风险应对：海外订单兑现周期因产品及项目而异，通过工程研发团队、海外服务网点及经销商团队保障履约。资金风险通过银行金融产品和中信保保障回款安全，汇率风险通过银行外汇金融产品锁定。
3. 行业形势与经营策略：行业存在压力，但国内存量更新需求释放、新赛道增长是积极变化。公司策略是不博弈行业总量，深耕细分领域，巩固国内，拓展海外（目前占比超三成）以对冲风险。
4. 海外业务汇率风险：通过银行金融产品、中信保及外汇金融产品锁定汇率与资金风险。
5. 第三季度业绩预告：公司将于10月31日披露详细报告。

研究结论

南方路机上半年订单增长但收入确认受交付周期影响，利润下滑系战略性投入。公司高度重视海外市场，占比超三成，并已建立完善的风险控制体系。面对行业压力，公司采取深耕细分、拓展海外（以海外业务对冲国内下行）的策略，并关注国内存量更新与新赛道机会。第三季度业绩将于10月31日披露。