铜日报：区域性库存仍持续分化，铜高位震荡延续偏强走势

日度市场总结

铜期货市场数据变动分析

10月20日SHFE铜期货主力合约收于108430元/吨，较10月19日结算价109880元/吨回落1450元/吨，跌幅1.32%，短期价格重心小幅下移。现货方面，SMM 1#铜10月20日报110030元/吨，较10月19日下跌790元/吨，跌幅0.71%，基差有所走强。升贴水结构上，升水铜报800元/吨，较10月19日上涨20元/吨；湿法铜报575元/吨，上涨15元/吨；平水铜报675元/吨，与前一交易日持平。各品牌铜现货升水整体维持高位，平水铜升水走平，显示现货市场供需维持紧平衡状态。LME（0-3）升贴水10月20日最新值为106.72美元/吨，较10月14日的89.43美元/吨明显抬升。

产业链供需及库存变化分析

供给端：海外可用库存持续去化，COMEX铜库存10月20日小幅增加1293短吨，整体仍处于高位，美洲地区库存充裕。国内方面，SHFE铜库存10月20日增加1625吨，增幅0.7%，连续两个交易日回升，国内库存有所累积，但累积幅度不大。

需求端：现货市场各品牌铜升水维持高位，升水铜升水甚至小幅走强，显示下游采购意愿尚可，对高价铜的接受度仍有一定韧性。LME（0-3）升贴水大幅走强至106.72美元/吨，表明海外市场对铜的现货需求较为强劲，近月合约存在挤仓压力。

库存端：三大交易所库存表现分化。LME库存大幅下降，10月20日已降至32967吨的近月低位，去库趋势明显；SHFE库存小幅增加至233800吨，连续两日回升但增幅温和；COMEX库存维持高位窄幅波动。

价格走势判断

未来一到两周铜期货价格大概率维持高位区间震荡走势。驱动因素方面，供给端LME库存快速去化、海外现货升水走强为铜价提供了较为坚实的底部支撑；需求端国内现货升水维持高位，下游采购保持韧性，大幅下跌的空间有限；宏观情绪方面，当前市场对海外需求预期有所反复，但尚未形成一致性看空情绪，价格缺乏单边突破的动力。

总结

短期铜期货价格预计在107000-110000元/吨区间震荡。