铜日报：铜高位延续强势，区域性库存紧张提供下方支撑

2025-12-12 李英杰,孙皓通惠期货葛大师

主力合约与基差：SHFE主力合约价格12月11日小幅走高至92550元/吨，上涨670元/吨（+0.73%）；LME价格12月10日报11559.5美元/吨。基差方面，现货升水铜12月11日回落至45元/吨，较前一日下降35元/吨，平水铜和湿法铜分别降至贴水25元/吨和75元/吨；LME(0-3)升水12月10日维持11.69美元/吨。
持仓与成交：LME持仓量12月10日扩大至345416手，较前一日增加3241手；但市场成交维持清淡，华北电解铜现货市场12月11日反馈下游观望情绪强烈，成交仅零星。

供给端：Codelco 10月铜产量下降14.3%至11.1万吨，反映矿山供应压力；新矿项目阿根廷Cobre Mendocino获批，预计年产量4万吨铜精矿，建设周期18-24个月，短期对供应无影响。
需求端：华北市场电解铜消费受高价冲击，下游企业停产或观望；地产行业拖累建筑五金需求，山东黄铜棒现货贴水扩大至280元/吨；储能领域北美装机提速带动铜需求增长，SMM预计2025年全球储能耗铜同比增超50%。
库存端：LME库存12月11日增至31461吨，较前一日上升8.74%；SHFE库存增至165850吨，上升0.53%；COMEX库存12月10日增至445166短吨，但交易所库存仍处相对低位。