沪铜价格下方有较强支撑 沪锌显性库存延续下滑

发布时间：2025-11-03 10:47:00作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 10月31日，沪铜期货主力合约收跌1.67%至87010.0元。 资金流向 10月31日收盘，沪铜期货资金整体流出19.61亿元。 现货市场 上海地区现货由贴水转为平水期货，市场采购情绪改善。广东地区库存减少，现货平水于期货，下游采购略增。国内铜现货进口亏损约800元/吨。精废价差3960元/吨，环比缩窄。 后市展望 产业上印尼批准Amman矿业公司铜矿出口一定程度缓解了矿端紧张预期，但紧张格局未变，同时在废铜替代没有明显增多的情况下，精炼铜供应预计边际趋紧，从而为铜价下方提供强支撑。 研报正文研报正文 【沪铜】 【行情资讯】 国内10月官方制造业PMI弱于预期，离岸人民币贬值，铜价偏弱震荡，周五伦铜3M合约收跌0.35%至10891美元/吨，沪铜主力合约收至87130元/吨。LME铜库存减少325至134625吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄。 上期所周度库存增加1.1万吨，上期所仓单增加0.2至4.0万吨，上海地区现货由贴水转为平水期货，市场采购情绪改善。广东地区库存减少，现货平水于期货，下游采购略增。国内铜现货进口亏损约800元/吨。精废价差3960元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 中美领导人完成会晤、美联储降息落地，短期乐观情绪有所兑现，不过贸易局势缓和及美联储货币政策宽松方向仍不变，关注PMI数据和由此引起的经济预期变化。产业上印尼批准Amman矿业公司铜矿出口一定程度缓解了矿端紧张预期，但紧张格局未变，同时在废铜替代没有明显增多的情况下，精炼铜供应预计边际趋紧，从而为铜价下方提供强支撑。今日沪铜主力运行区间参考：86500-88000元/吨;伦铜3M运行区间参考：10750-11000美元/吨。 【沪锌】 【行情资讯】 上周五沪锌指数收跌0.05%至22372元/吨，单边交易总持仓21.11万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌22至3029美元/吨，总持仓22.23万手。SMM0#锌锭均价22280元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差60元/吨。 上期所锌锭期货库存录得6.78万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME锌锭库存录得3.49万吨，LME锌锭注销仓单录得0.61万吨。外盘cash-3S合约基差96.02美元/吨，3-15价差46.49美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.04，锌锭进口盈亏为-4272.74元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至16.15万吨。 【策略观点】 国内锌矿显性库存延续下滑，锌精矿加工费再度下跌，国内锌冶炼利润回落。下游需求大体维稳，国内锌锭总库存缓慢累库，沪锌前期主力空头席位大量减仓。伦锌注册仓单小幅抬升，海外结构性风险缓解。过去一周宏观事件较多，FOMC鹰派降息，鲍威尔结束缩表表态，中美元首顺利会晤，当前商品整体情绪仍然积极，预计沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间相对有限。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货