达美乐的高收入客群机遇

Evercore ISI 给予 Domino's Pizza (DPZ) "跑赢市场"的评级，目标价 375 美元，基于 2028 年每股收益 22.41 美元的 17 倍市盈率。分析师认为 DPZ 具有良好的风险回报比，但同时也面临一些挑战。

核心观点：

• 高收入消费者问题： DPZ 在高收入消费者群体中的表现不佳，这部分消费者是唯一实现餐厅访问量/场合同比增长的群体。高收入消费者寻求高质量的蛋白质导向菜单项和丰富的菜单选择（满足“我/我们”的用餐需求）。
• 营销机会： 分析师认为 DPZ 在自有平台上的配送订单趋势负面，表明消费者低估了其价值优势。DPZ 可以通过营销活动强调其在自有平台上的价格优势。
• 配送定价分析： 与 DoorDash 的 DashPass 相比，DPZ 的自有配送在两个订单场景中都具有价格优势。然而，对于四个单独的底特律风格披萨，DashPass 提供了平均 23% 的折扣。
• 菜单创新： DPZ 正在推出 "Domino" 披萨，以满足“我/我们”的用餐需求。但分析师认为 DPZ 需要进一步改进其非披萨产品，提供更多蛋白质导向的选择，以更好地满足这部分消费者。
• 竞争格局： 美国披萨类别增长约 2%，DPZ 的零售销售增速超过类别增长约 50 个基点。但分析师认为 DPZ 的市场份额增长在 2026 年有所放缓，主要原因是竞争加剧和自有配送渠道的流量下滑。
• 渠道表现： DPZ 的自有配送渠道的 SSS 在 2026 年上半年下降了 50 个基点，而 QSR 披萨类别的销售额下降了 3%。DPZ 继续保持纪律性，利用第三方配送渠道来获取增量家庭，而不影响加盟商的盈利能力。
• 加盟商盈利能力： 美国加盟商盈利能力下降，导致美国净门店数量下降。国际净门店增长预计为 800 家，同比增长 5%。
• 盈利预测： 分析师维持 2026 年美国 SSS 增长 0.5% 的预测，但将 2026 年每股收益从 19.46 美元下调至 19.17 美元，主要原因是利息支出。2027 年每股收益预测从 21.25 美元下调至 20.41 美元，主要原因是利息支出和美国零售销售额下降。

关键数据：

• 目标价：375 美元
• 2028 年每股收益预测：22.41 美元
• 2026 年美国 SSS 预测：+0.5%
• 2027 年美国 SSS 预测：+1.5%
• 2026 年美国净门店数量：140 家
• 2027 年国际净门店增长：+5%

研究结论：

尽管 DPZ 在 QSR 披萨类别中处于领先地位，但宏观经济和竞争环境对其构成挑战。DPZ 需要解决高收入消费者问题，并通过菜单创新和营销活动来提升其价值主张。分析师认为 DPZ 具有良好的长期发展潜力，但短期内需要应对一些挑战。