261020-东吴商社 新消费晚五荟影石创新-深度报告发布底部重点更新

这份研报深度分析了影石创新在手持影像赛道的行业景气度、市场容量、长期增长逻辑、核心竞争优势、前期股价与业绩承压原因、经营拐点与盈利修复逻辑、核心新品出货预期以及股价位置与投资观点。报告指出手持影像赛道为消费品中高景气成长赛道，云台相机赛道已具备百亿级市场容量，影石创新具备全球品类定义能力和完整产品生态，但面临成本端和竞争端压力。

手持影像赛道为消费品中高景气成长赛道，CAGR超30%，云台相机、拇指相机等细分赛道增速更高。2025年大疆Pocket3出货量约600多万台，单价3000-4000元，云台相机赛道已具备百亿级市场容量，远期千亿级空间。影石创新2026年营收预计150亿元，赛道天花板未达，仍处于品类场景拓圈和用户渗透阶段。

报告重点分析了影石创新的品类定义与产品生态优势，公司具备全球品类定义能力，构建完整产品生态，通过技术迭代定义新品类。此外，AI剪辑、FlowState防抖等技术积累深厚，产品易上手、可玩性高，拥有差异化用户基础。

当前手持影像市场，手持影像赛道为消费品中高景气成长赛道，CAGR超30%，云台相机赛道已具备百亿级市场容量，远期千亿级空间。大疆Pocket3等头部产品已形成一定市场格局，影石创新作为新兴企业面临成本端和竞争端压力，但赛道天花板未达，仍处于品类场景拓圈和用户渗透阶段。

研报提示影石创新面临成本端压力，2026年二、三季度存储及电子元器件涨价侵蚀毛利率，同时与大疆双头部竞争加剧，价格战和费用投放增加，导致毛利率承压、净利润表现偏弱。此外，核心新品露娜2026年全年出货60-65万台，暂无超预期高频销售数据，需持续关注市场反馈。