天风新材料π点求支持 天岳先进三季报点评重大经营拐点已现 再次

公司26年三季报点评

核心数据

• 2026年全年营收：15.59亿元（同比增长40.22%）
• 2026年全年归母净利润：0.27亿元（同比增长2330.24%）
• 2026年Q3营收：6.46亿元（同比增长102.89%）
• 2026年Q3归母净利润：0.86亿元（同比增长979.41%）
• 2026年Q3扣非净利润：0.96亿元（同比增长612.53%）

单季营收与毛利率表现

• Q3单季营收创历史新高，达到6.46亿元
• Q3单季毛利率为27.46%，恢复至历史次高水平
• 毛利率提升主要得益于产品结构优化（8英寸产品收入占比超50%）

利润表修复逻辑

• 技术迭代：8英寸、12英寸产品升级提升单片衬底芯片数量，降低单位芯片衬底成本
• 效率提升：全流程工艺优化+规模化精益制造实现降本
• 规模效应：衬底价格趋稳背景下毛利率已修复至历史次高水平
• 未来展望：技术迭代+效率提升+规模效应三大核心因素不变，未来几年利润表将持续修复

碳化硅需求放量

• 碳化硅终端价格下降推动功率端渗透率提升，高电压等级、高能耗应用领域替代速度超预期
• 传统车规级及新兴应用领域（AI眼镜、先进封装等）需求旺盛
• 白电领域及意外需求领域碳化硅需求增长显著
• 市场机构预测：2030年衬底市场规模或达千亿，较2025年增长近10倍

投资配置建议

• 大周期反转背景下，SiC领域最优配置为衬底龙头（天岳+晶盛）+设备龙头（晶升）