煤焦早报

焦煤市场方面，主力合约价格报1403元/吨，下跌79元。基差扩大至609元/吨，1-5月价差走阔。供给端，山西煤矿复产增加，开工率提升，蒙煤通关回升。需求端，焦企开工率微降，钢厂产能及铁水产量均有所回落。库存方面，矿山、洗煤厂、港口库存均有所增加，但钢厂和焦企库存下降。整体来看，供给回升预期增强，焦煤价格承压。11月、12月、1月、5月跌幅逐步减小，月间价差走阔可能性较高。建议关注JM01多单及JM11-1月差正套策略。

焦炭行业发展趋势方面，主力合约价格报1910元/吨，下跌62.5元。基差扩大至372元/吨，1-5月价差收窄。供给端，焦企生产率基本持平。需求端，钢厂产能利用率及铁水产量持续下降。库存方面，焦企和港口库存下降明显，钢厂库存减少。整体来看，焦炭供需双弱，产业链库存处于低位，价格下行空间有限。现货第二轮提降落地，焦企利润转负，继续提降阻力加大。建议关注焦炭产业链库存变化及供需关系。

本报告重点分析了焦煤和焦炭市场的供需关系、价格走势及库存情况。焦煤方面，重点关注了山西煤矿复产、蒙煤通关变化、焦企开工率及钢厂需求变化。焦炭方面，分析了焦企生产、钢厂需求及港口库存动态。同时，报告还考察了国际宏观环境对煤炭市场的影响，包括美联储加息预期、美国通胀数据及中东地缘政治风险。通过对这些关键因素的综合分析，评估了焦煤和焦炭市场的短期及中期发展趋势。

当前焦煤焦炭市场现状显示，供给端，焦煤方面山西煤矿复产及蒙煤通关增加，焦炭方面焦企生产率基本稳定。需求端，钢厂产能利用率及铁水产量均有所下降。价格方面，焦煤主力合约下跌，基差扩大，焦炭主力合约同样下跌，基差扩大。库存方面，焦煤各环节库存均有所增加，焦炭库存下降明显。整体来看，焦煤供给回升预期强化，价格承压；焦炭供需双弱，价格下行空间有限。产业链库存处于相对低位，市场波动主要受供需变化及宏观环境影响。

本报告提示了焦煤焦炭市场的几项主要风险。首先是煤矿安全事故风险，一旦发生重大安全事故可能导致煤矿停产，短期内供给端受扰动，价格可能出现快速上涨。其次是地缘冲突风险，中东地区冲突持续可能影响国际能源市场，进而传导至国内煤炭市场。此外，宏观政策风险也不容忽视，如货币政策调整可能影响钢厂投资及需求，进而影响焦煤焦炭市场。建议投资者密切关注煤矿安全动态、地缘政治进展及宏观政策变化，合理评估市场风险。