11-38 康龙化成CXO订单持续高增小分子CDMO加速放量业绩增长有望逐步兑现 106

研报显示康龙化成2026上半年营收同比增长17.92%至75.95亿元，归母净利润增长6.96%至7.50亿元。公司新签订单同比增长超30%，小分子CDMO新签订单增长超50%，CDMO服务收入增长32.78%。报告强调订单增长向收入利润转化，尤其关注小分子CDMO业务提速及项目后期推进带来的业绩兑现。

小分子CDMO业务成为康龙化成重要增长引擎，新签订单增速显著。全球创新药研发与中国创新药出海推动外包服务需求改善，公司服务覆盖药物发现至生产全环节。随着项目进入临床后期及商业化生产，CDMO业务有望受益于订单转化推动收入规模提升。大客户拓展为后续增长提供支撑。

报告重点分析康龙化成订单增长向收入利润的转化情况，特别是小分子CDMO业务的提速和项目后期推进对业绩的影响。同时关注公司服务覆盖药物发现至生产全环节的能力，以及全球前20大制药企业客户收入的增长。报告强调订单兑现、CDMO业务毛利率改善及全年收入指引完成情况是后续关注重点。

小分子CDMO市场呈现高增长态势，康龙化成新签订单同比增长超30%，其中小分子CDMO新签订单增长超50%。全球创新药研发与中国创新药出海带来需求增量，公司服务覆盖药物发现至生产全环节。大客户拓展和项目后期推进为收入规模提升提供动力。市场竞争激烈，但头部企业受益于订单转化和客户拓展。

研报提示的风险因素包括全球药企研发投入不及预期、订单转化周期延长、海外业务及汇率波动、产能利用率不及预期，以及行业竞争加剧等。这些风险可能影响公司订单兑现、收入增长和利润表现。需关注订单转化效率、产能扩张和客户拓展的稳定性。