09-41 丽江股份Q3经营略有承压盈利能力保持韧性 1063678

2026年Q1-Q3，丽江股份实现营业收入6.79亿元（同比+2.86%），归母净利润2.27亿元（同比+18.12%），扣非归母净利润2.24亿元（同比+16.33%）。Q3单季受天气、市场环境及牦牛坪索道技改停运影响，收入同比-7.97%（2.60亿元），归母净利润同比-3.55%（0.94亿元），但归母净利率提升1.66pp至36.21%，显示盈利能力保持韧性。综合毛利率61.80%（同比+3.37pp），销售费用率4.02%，管理费用率13.08%（同比-0.54pp），财务费用率0.40%（同比+0.30pp）。

旅游行业受宏观经济及消费信心影响较大，但长期受益于消费升级和旅游需求释放。景区运营企业需持续提升服务质量和游客体验，通过智慧化手段优化运营效率。同时，基础设施升级如索道改造能显著增强景区承载能力，为长期增长奠定基础。丽江股份的索道改扩建项目预计2028年投运，将改善运力瓶颈，符合行业发展趋势。

研报重点分析了丽江股份的财务表现、项目进展及风险因素。Q3收入受索道停运影响下滑，但盈利能力提升；公司持续推进索道改扩建项目，在建工程余额增加94.41%。报告关注短期项目停运对运力的影响，以及长期索道升级带来的增长潜力。

丽江股份Q3业绩受短期因素扰动，但盈利能力保持韧性，净利率提升明显。公司持续推进索道升级项目，长期发展潜力受关注。综合毛利率提升，费用率控制良好，显示公司运营效率优化。但短期项目停运导致运力受限，需关注其对业绩的持续影响。

研报提示短期风险包括天气及市场环境波动对旅游消费的影响，以及索道技改停运导致的运力下降。长期需关注项目进度及投资回报，同时留意宏观经济变化对旅游行业的整体冲击。项目延期或成本超支可能影响公司短期业绩表现。