2026年公共企业行动与治理（abrégée版）

核心观点与关键数据

国有企业在全球经济中扮演着重要角色，其规模和影响力在过去十年中显著增强。2024年，全球约3.38万家注册公共企业共持有141万亿美元资产，相当于全球GDP的126%，并在2024年共雇佣4300万人。这些企业提供基本服务，管理关键基础设施，并在战略性行业进行投资。

全球国有企业格局

• 规模与分布：新兴市场拥有绝大多数国有企业，其经济足迹占比更高。中国是国有企业发展最完善的国家，拥有全球56%的非金融类国有企业、61%的员工和62%的资产。欧洲位居第二。
• 行业构成：矿业、公共事业服务和制造业是国有企业收入的主要来源。不同地区的行业分布存在差异，例如非洲的矿业占比下降，而中国的制造业占比相对稳定。
• 绩效与融资：非金融公共企业在2013年至2024年间，总体盈利能力较弱、负债水平较高，且通常投资额低于可比私营企业。其权益资本平均回报率为4.7%，而所考察的六个行业中的非国有企业为6.4%。国有企业倾向于负债更多，并更多地使用债务外负债。
• 投资：中国国有企业研发（R&D）活动强度位居前列，尽管其投资通常低于私营企业。许多国有企业的投资水平低于其现有资产折旧水平，这可能导致其生产能力下降。

国有企业治理模式

• 法律与监管环境：86%的申报司法管辖区，国有企业同时受普通公司法和特定于国有企业的立法监管。国有企业通常为股份有限公司、有限责任公司或法定公司。
• 公共股权的动机与政策：提供基本公共服务、维护战略利益或国家安全是最常被提及的公共参与理由。43%的国家已制定一份单一文件来界定其股东政策，而其余国家则依赖更为分散的治理模式。
• 股东行动权的实施：近三分之二的参与司法管辖区已采用协调型、双重型、双向型或基于投资组合的股东治理模式。仅54%的国家规定了独立董事的最低人数要求，而45%的国家禁止政治任命者担任国有企业董事会成员。
• 信息传播、透明度与问责制：年度综合报告日益普遍，并继续作为企业公共投资组合信息披露、问责制和公众监督的重要工具。财务信息仍然是发布范围最广的类别，而公司治理、可持续性、就业、董事会构成和政策目标等信息沟通则相对缺乏系统性。
• 可持续性与公共股权：大多数国家通过法律、法规或公共股权总体行动框架，对国有企业设定可持续发展期望。约60%的企业也在其国有企业投资组合的汇总报告中包含了可持续性信息，尽管这些信息的范围和详细程度有所不同。
• 诚信与反腐败：大多数国家已针对国有企业采取关键性保护措施，主要包括举报人保护机制、政治捐款限制、诚信要求以及正式的任命程序。涉及合规、反腐败或诚信问题的报告义务已得到普遍采纳，但仅约三分之一的受访股东实体会系统性地跟进国有企业提供的信息。

研究结论

• 尽管国家股权政策和规范公共股权运作的法律法规很普遍，但它们并不总是得到整合，并可能导致股权职能行使的碎片化。
• 股东治理模式正日益协调，这有助于加强公共企业投资组合的监管和战略指导。
• 国家作为股东的角色与其公共政策制定和监管职能之间的重叠仍然普遍存在，这凸显了建立适当预防机制和明确机构责任界限的重要性。
• 年度综合报告日益普遍，并继续作为企业公共投资组合信息披露、问责制和公众监督的重要工具。
• 对公共企业的可持续性期望正在进一步明确，但需要更多努力来促进其融入风险管理、审慎尽职和报告制度。
• 旨在维护国有企业完整性与反腐败的机制已建立，可进一步加大力度以强化其监督与落实。