金宏气体20261019

金宏气体2026年前三季度预计实现年收入22.88亿元至24.07亿元，同比增长12.69%；非经常性净利润预计为1526万元至1825万元，同比减少80.84%至86.84%。扣除非经常性损益后净利润预计为负值。

主要原因：

1. 折旧费用增加：公司前期逆周期布局，部分项目逐步完工导致折旧费用增加；部分原材料价格上涨，导致公司综合毛利率下降。
2. 湖南区域影响：湖南区域受地产周期性影响，爬坡较慢，导致该区域集体的商誉减值及形成资产减值约7000万元，对公司本期净利润造成较大影响。
3. 股份支付费用：公司实施了限制性股票激励计划，确认的股份支付费用超过1000万元。

业务板块情况：

1. 特种气体业务：子公司曼德和一气化工厂项目已进入爬坡阶段，电众人项目持续运营，收入和利润持续增长。氦气业务方面，价格波动较大，但公司已做好应对措施。
2. 电子气体业务：已逐渐依赖太赫兹，并向独立供应的客户新体转型。核心产品的市场占有率和盈利能力都在逐步提高。
3. 新能源业务：抓住氢体和基础电路领域的机会，在电子区、电场等领域能够较好地推荐。在新能源方面，有几家主要客户，提供了较好的收入和利润。

未来展望：

1. 四季度及明年：公司将继续加大湖南区域的一些大客户的开发，以及中小企业的开发力度。加大特种气体的交流，是新的开拓方向。
2. 投资计划：公司已储备了一些项目，包括氢体、电子体等领域的项目，预计2027年有半年左右的收入和利润贡献。
3. 财务状况：公司经营现金流非常好，每月回款较好，现金流充裕。公司将继续加强资金管理，按照预算管控要求，控制投资支出。

核心观点： 公司虽然短期利润承压，但整体核心底部仍然比较坚实，业务持续增长，现金流充裕。公司看好半导体材料替代、工业气体本土化机构的发展，并期待周期拉动国内工业气体行业龙头，陪伴公司穿越周期。