上银基金 一周早知道 投资速递

一、核心市场概况

• 上周A股市场调整加快，科技板块跌幅靠前，主要受AI趋势松动与流动性冲击影响，上证指数回落至924点关键位置，宽基ETF成交量放量，市场初现止跌企稳迹象。
• 主要指数表现：上证指数跌2.56%，创业板指跌8.9%，沪深300跌3.4%，中证500跌6.6%，中证A50跌2.09%，科创50跌6.77%；风格上稳定和金融表现较好，成长和周期偏弱；行业方面食品饮料、银行领涨，通信、电子领跌；概念板块冰雪旅游、AI语料领涨，玻璃纤维、光电路领跌。
• 资金面：股票型ETF连续第九日净流入，产业资本回购提速构成缓冲，国债ETF净流入显示避险意愿偏高，绝对收益资金仓位出清进入后半程。

二、宏观经济数据

• 9月PPI同比增5%，创近四年新高，受能源价格上涨带动，国内延续生产强于需求格局，PPI与CPI剪刀差扩大。
• 9月CPI同比增0.9%，能源价格上涨为主要推动因素，食品价格因蔬果、鲜果走弱拖累，服务价格保持韧性，核心CPI同比持平1%。
• PPI环比增1.2%，能源化工链贡献突出，能化品、有色行业价格上涨，传统需求行业偏弱，未来PPI受输入性通胀压力支撑，CPI涨价集中在能源原材料环节，中下游利润或受挤压。

三、AI与科技板块分析

• AI板块调整受商业化不及预期、投资增速预期下修影响，国常会强调以落地应用牵引AI创新，顶层政策再次加持；海外费城半导体指数连续八日收跌，创2008年以来最长连跌记录，源于AI资本扩张担忧。
• 国内存储大厂推出4F平方架构DDR5产品，通过垂直环绕栅极、三维键合工艺实现密度与性能提升，300余件专利构建知识产权护城河，增强国产存储竞争力；台积电季度净利润创新高、上调资本开支，证伪AI需求过剩担忧。
• 基金经理观点：短期科技投资价值不突出，2027年半导体设备（晶圆厂扩产、国产替代）、端侧AI（AI手机、眼镜放量）方向确定性较高。

四、投资方向建议

• 市场资金从成长向盈利质量、现金流、估值性价比扩散，防御属性资产值得关注，自由现金流、国企红利相关指数估值处于历史低位，具有配置价值。
• 建议投资者避免ALL IN，可通过逢低布局、定投，或结合债券型基金、固收+、红利资产等进行分散配置。