上银基金 一周早知道 投资速递

00:05:44 好。啊，我们准备开播。好，大家早上好，欢迎各位小伙伴们在周一的早上来到我们上银基金的直播间。 00:05:54 我们是大家的好朋友啊，我是主播仙仙。坐在我身边的呢是啊，上周已经跟大家见过面的我们上一基金的权益研究员徐北老师啊，我们也请徐北老师跟大家打个招呼吧。 00:06:07 大家好，我是上岸基金的研究员徐北。嗯，再次欢迎我们的北北老师啊，其实上一周的话呢，啊这个徐北老师呢，也跟大家去分享了关于PCB的一些相关的啊一些热点的讯息。那么今天的话呢，在我们的直播间里呢，北北老师呢依然会给大家继续去做相关的分享，因为他也是我们上一基金的T呃这个权益研究员，然后他是属于TMT组的嘛，嗯，然后平时可能看这个半导体啊相关的一些板块还是比较多的。那么如果啊小伙伴们对相应的板块啊，或者是一些你们比较感呃，科技赛道里面的一些其他的内容比较感兴趣的话呢，也欢迎大家来跟我们多多的。 00:06:49 交流啊，其实啊上周的话呢整个市场啊也是算是比较震荡啊，继续呈现一个震荡的走势。所以呢呃很多小伙伴就是可能刚刚上车这个半导体啊，或者是相关的一些这个热门赛道也是没有多久啊，那我们也啊比较想要就是给到大家一些比较相关的一些讯息啊，然后也是有助于大家在这个过程中间有一个比较不错的投资体验。 00:07:16 所以我们就话不多说啊，先从上周的这个市场概况跟大家分享起啊。 00:07:21 上周的话呢，整个A股还是呈现一个震荡走弱的一个呃态势，那么沪指呢也是反复争夺4000点的一个整数关口，那么周线呢最终还是失守啊4000点这样子的一个位置。高波动以及快轮动呢，也是上周泉州整个市场的一个核心特征啊，那么大家也知道最近有一个重 磅的IPO嘛，也在推进过程中间。在这个过程中间呢，包含啊上周还有一个商业航天的回收技术突破，包括呢港股的政策呵护预期，以及龙头中报预期超预期等等的多重催化下啊。 00:07:58 上周的话呢，像是大数据啊，创新药啊、半导体啊，以及商业航天呢等等的这种题材啊，都是轮动修复了。那么结构性的行情呢继续是在演绎的，那么上周啊，指数层面呢分化还是比较显著的，多数的宽基指数啊是收跌的，除了这个科创50啊是属于逆势走强。那么上周的话呢，沪指是跌了1.17%，创业板指呢是跌4.41%，沪深300呢跌1.27%，中证五百是跌了2.76%，中证a50呢是跌1.46%，科创50是上涨的啊，是涨了4.52%。那么风格上来说的话呢，金融和稳增长板块呢是属于相对比较抗跌。那么上周的话呢啊周期和成长板块调整幅度比较居前。 00:08:47 那么我们从申万一级行业来看啊，表现相对比较靠前的呢就是计算机，传媒，房地产，银行以及煤炭。那么上周表现相对比较靠后的呢就是建筑材料、电力设备、基础化工、有色金属以及机械设备了。那么上周啊，从万德的热门概念板块来看啊，表现相对比较靠前的呢就是服务器、GPU、半导体、硅片、央企银行、云计算，那么表现相对比较靠后的呢就是玻璃纤维、氟化工啊，对日反制稀土以及锂矿啦。 00:09:21 那么从经济数据来看，因为大家知道最近这个经济数据也是出炉了嘛，那么6月的物价数据整体来说的话呢，是属于这个经济结构性分化进一步凸显。首先呢就是啊6月的物价呈现CPI偏弱，PPI高位回落的一个格局啊，那PPI和CPI的这个剪刀差呢走扩到了3.1%。所以呢，当前啊，这个涨价动能也是由传统能源转向AI产业链，传统制造和大众消费的需求呢还是相对来说有些疲软的，那么经济结构性的分化呢也是比较突。突出的。 00:09:58 呃，首先的话呢，6月PPI I同比啊也是这个续创年内新高，环比转负，6月的PPI I同比增加了4.1%啊，环比呢是跌了0.3%啊，也是2023年7月以来的首次下行。那么AI的制造涨价以及煤炭结构性啊，季节性的需求回暖也是形成了支撑。但是呢，油价回落呢拖累了化工原油产业链价格下行，也对冲了整体利好。 00:10:27 那么结构上呢，生产资料涨价，生活资料降价，上下游分化呢也是持续加剧的。那么CPI同比环比都双双走弱了，也是上周呃这个6月的一个表现啊。那么国际游戏以及金价下行叠加食品价格啊普遍偏弱。那么啊，出出行服务呢也是属于淡季回调啊，整体的消费端物价修复乏力。当前啊，物价上涨呢仅仅集中在AI和部分的刚需资源品里面，所以呢它的广谱性啊复苏不足。那么央行二季度例会重点也是提及了要经济结构分化，那么后续呢要稳内需促消费啊稳投资政策，所以呢，也是我们也期待着它这个政策有望去做一些发力吧。 00:11:18 那么结构性货币政策工具呢也将呃形成主导助力物价合理修复，这个畅通产业价格的传导。那么上周的话呢，市场核心交易交易逻辑啊，还是以这个中报业绩验证加上啊产业技术催化来这个形成，那么整体呢也是呈现出硬科技高波动，低位泛科技补涨这样子的一个特征，那么市场的赚市场的赚钱效应呢也是进行了结构性的修复。 00:11:49 那么一方面啊，科技板块在中报业绩持续超预期的情况中持续着，那么存储还有算力的赛道呢是表现比较亮眼的，部分企业上半年净利润呢也是同比大增百倍啊，景气度呢也是得到了验证。 00:12:05 那么另一方面的话呢，7月16号啊在可能大家也有所耳闻啊，国产的这个存储龙头呢也也会有这个新股申购落地啊，也会填补A股的这个核心存储资产的一个空白，从而强化半导体自主可控的一个预期。那么这个事件我们稍后呢也会给大家带来一个详细的一个分析和讲解。那么目前来看呢啊高位硬科技估值也是比较的拥挤，波动呢也是在不断的放大，那么资金呢也会持续的向低位智障的泛科技扩散啊，像是大数据啊云计算啊，包括商业航天这些题材呢啊轮动也是比较活跃的。 00:12:43 那么整体来看啊，这个AI科技主线逻辑呢还是没有被破坏的，当前呢仅处在一个震荡整固的一个阶段，那么后续行情啊可能还会持续延续啊。科技内部轮动加上非科技底部修复的双线格局，那么在现阶段呢属于一个中报窗口期内啊，也是需要我们去制呃。 00:13:06 这个持续跟踪下沉存储啊，算力板块这些季度景气和业绩兑现的一个情况，那么后续啊像是一些商用AI的一些超节点。以及新一代的这个麒麟芯片的一个落地，也有望去再度提振算力的一个产业的行情啊。 00:13:22 所以呢，我们去向后看啊，我们认为这个短期重磅的这个科技IPO落地之前呢，市场可能还会至这个继续去持续震荡的格局，那么轮动和分化呢可能也还会是一种常态。所以中长期来看啊，这个科创以及创业板代表的一些科技板块业绩景气呢也会相对稀缺，所以呢它仍然还会是核心主线啊。这个呢啊大家也是可以去呃关注一下。那么具体到就是一些行业配置的方向呢，我们也可以给大家4个方向去关注一下。 00:13:56 首先的呢就是AI的科技啊，AI核心科技，那么围绕着算力通胀逻辑啊，布局AI材料以及半导体设备制造，以及海外算力链都是非常值得去继续去关注的。除此之外呢，就是一些泛科技的一些这个超跌修复的板块呢也是值得去关注的啊，包括像是基本面。改善业绩验证的一些低位方向，包含像是创新药啊商业航天呀，机器人呀大数据啊这些啊，都也是这个一个可以去关注的角度。除此之外呢，还有一些上游周期啊，包括一些优选具备AI敞口啊啊刚需属性的，像是有色呀化工资源品啊，受益于油价下行带来的一些成本改善与估值修复的一些板块。 00:14:41 那么还有呢，就是像非银金融啊，包括一些布局在筹码出清充分盈利预期改善的一些板块啊，具备DPB高r ROE的特征的券商标的同样也是值得关注的啊。 00:14:56 呃，刚刚我们其实在直播过程中间啊也跟大家讲到了，就是接下来呢有一个非常重磅的一个事件啊，就是国产的这个存储龙头啊，它也要去进行这个呃就是IPO的一个进程。那么这个事件呢，可能会对半导体啊还有一些这个科技板块其实都有比较大的一个影响，所以的话呢我们就想要请到我们的TMT组的这个北北老师啊，来带大家去分享一下这个国产存储龙头啊，启动科创板IPO可能会对哪些板块造成。一定的影响啊，可能会对于整个半导体又有什么样的一个呃事件啊，会有哪些板块因此而有所收益？我们也想请到北北老师给到大家一些这个分析吧。 00:15:41 哦好的啊，那么呃最近呢，这个国产存熟龙头开始正式启创启动这个IPO的程序啊，其实我觉得它主要募集的资金呢是要投向新一代的啊，存储芯片的这种研发以及扩产。 00:15:58 那么这件事呢，呃在整个呃存储行业这种景气度持续上行的这种背景下，我觉得。呃呃因为海外像是三星海、SK海力士啊美光三大海外原厂都是呃集体上调了，呃他们的资本开支的指引，然后加上呃要去持续地去扩这些像是HBM啊信息制成，以及啊新产线的这种建设。那么我觉得其实这些呃叠加这一次的呃我们这种存储龙头的IPO啊，其实我觉得就是一个全球性的一个存储行业，进行新一轮的这个扩产的周期在这开启啊我们的判断其实就是啊， 00:16:37 这次的IPO o不仅是。呃，对自身产能建设的一个融资事件吧，更有可能会成为国产像是存储设备啊零部件，然后以及材料产业链的新一轮这种呃开派的传导的一个起点。那么呃当前国内这种存储龙头呃，的产能规模和海外的三大原厂相比的话，其实差距还是非常大的。那么现有的产能也是已经接近满产。那么呃这次IPO募资到位后，我相信呃中长期将会在更多的基地会去进行这个产能布局。 00:17:07 那么也是根据呃像是3mi analysis的这种预测，到2028年，国内呃这种国产存储龙头的这个全球市占率有望是达到17%。 00:17:17 那么对标海外大厂当前的产能体量的话，后续扩展的增量空间其实是非常大的。 00:17:24 那么整个的开派传导路径应该是先从设备，然后到零部件到材料三个阶段其实是呃递进受益的。那么这个扩产的资本开支预计将沿这个产线建设节奏吧，逐逐级传导给这个上游的产业链。我觉得大致就分为这三个阶段。那么每个环节受益的时间窗口还有弹性啊排序其实不同的。 00:17:46 那么首先第一阶段肯定是就是设备先行，因为你扩产嘛肯定是要先啊把设备拉过来嘛。 00:17:53 那么产线的建设啊，这种前道设备的这种招标采购，像是比如说半导体里面呃类似于课时啊，薄膜沉积这种核心的设备环节肯定是率先受益的。那么随着这种呃这种订单也会随着这种项目招标提前落地，那么结合呃像是单机价值量啊，国产呃国产化技术以及这个客户验证进度的综合排序，我觉得呃国产化率较高的，比如说是课时薄膜沉积这种一定是构成呃第一梯队。那么同时呢也受益于。呃，新增产能以及技术升级的双重拉动，那么订单的这种延续性也会比较强。 00:18:29 那么第二梯队就像是CMP或者清洗环节了，呃，像是什么涂料显影然后量测这种环节，光氧化率啊其实仍然是偏低的。那么也就是呃带来一些比较弹性大的机会吧，因为这种呃，一旦实现有一些实质性的突破，带来的弹性其实非常大的。 00:18:48 那么到第二阶段的话，其实就是呃开始呃到零部件了，因为你设备来了之后，你开始有了订单，有了订单之后你要开始生产，生产的话就是需要这些零部件。那么呃像是腔体真空啊射频还有这些呃子系统环节呢，就会进入它的这个时间窗口。那么半导体设备像是由这种呃精密机械啊，真空射频控温这种多类的子系统其实构成的，那么整体呢这些零部件的精度会直接决定这个设备的性能还有良率啊， 00:19:19 更值得关注的是这个整体的这个。扩产的零部件产能扩张周期其实一般来说都会长于整机，因为你整机拉动其实就只有一波，但零部件是持续性的，那么所以更容易形成这种阶段性的供给的这种瓶颈。那么业界的弹性有可能是会呃高于设备厂商本身的同时，整个零部件的环节呢，兼具呃国产替代还有这种存量耗材的更换的双重逻辑，整个模组化升级也会进一步提升这种单机的价值量。 00:19:47 那么到最后也就是第三阶段的话，那就是到材料了。因为呃当这个产线的爬坡完成，然后真正进入这个量产放量的阶段，那才会开始需要这些耗材。那么呃全球半导体的这种材料市场也是规模也是在稳步增长。那么呃国内一些