国泰海通证券 港交所系列汇报第3期预计香港交易所3Q业绩稳健 看好中长期投资价值

这份研报基于港交所前三季度业务数据，分析了港股一二级市场景气度变化。报告指出，尽管三季度港股交投和IPO有所降温，但长期仍处高位，政策改革或助其维持景气度。预计港交所三季度净利润479.7亿港元，环比降7.6%但同比增1.4%，全年预计198.8亿港元，同比增12%。当前估值24倍处于低估，中长期投资价值被看好。

报告显示，三季度港股交投和IPO降温，但长期交投活跃度、IPO排队数量仍处历史高位。预计全年IPO达150-180家，排队公司超400家。政策改革如南向资金回流机制、交易时段延长等或助力维持市场高景气度。目前IPO市场仍具韧性，高景气度有望延续。

研报重点分析了港股现货业务、一级市场和业务边际变化。现货业务方面，关注日均换手率、南向资金流入及ADT变化，认为港股交投韧性仍存。一级市场聚焦IPO募资、排队公司数量，显示市场热度较高。业务边际变化则关注结算费、上市费及投资业务收益率变化，指出结算费增速或放缓，投资业务收益率随流动性收紧边际回暖。

当前港股市场呈现降温态势，三季度交投活跃度和IPO规模环比、同比均有所下滑。但长期来看，港股市场交投活跃度、IPO排队数量仍处历史高位，显示市场基础仍较稳固。南向资金净流入虽减少，但市场韧性犹存，政策改革预期或助力维持较高景气度。

研报提示的主要风险包括：近期港股IPO遇冷、交投ADT承压；需关注港交所IPO变化及资本市场改革政策落地情况，如南向通纳入人民币柜台、交易时段延长等政策效果；海外流动性收紧及港股行情修复进度也可能影响港交所业绩与估值。