信用债周策略20261020：近期什么债券ETF规模在增长？

2026年10月以来，债券型ETF规模净流入增长，总规模从10,397.12亿元增至10,529.75亿元，10月以来净增132.62亿元，增幅1.28%。其中，信用债和国债贡献了几乎全部正增长，合计增加236.72亿元，占所有正增长类型增量的约95%。信用债ETF是第一大增量来源，主要由华夏、海富通、易方达和南方推动；30年国债ETF鹏扬和博时贡献了国债类约八成增量。科创债整体规模基本持平，但内部规模变动情况分化很大。政金债、可转债和短融是10月债券ETF规模增长的主要拖累。整体资金偏好明显转向信用债和长久期国债。

从单只ETF角度观察，规模增长排名前五的基金主要是30Y利率ETF和信用ETF，其中30年国债ETF鹏扬规模增长了48.73亿元，信用债ETF华夏规模增长了40.34亿元。除30年国债ETF外，其他信用ETF在2026年Q2末的久期在2-6年间不等，市场对信用债ETF的久期偏好也有所分化。若未来长利率出现一定调整，而股市持续表现相对较弱，中短久期的信用债券类ETF可能仍将承接部分避险资金。

本周信用债市场交投活跃度明显回升，近一周成交量合计约1.48万亿元左右，日均成交量上行至2967亿元。近一周信用债各期限品种收益率均有下行，3Y和10Y品种表现占优。近一周二永债不同期限收益率均有所下行，3Y AAA-级二级资本债与R007的息差下行至23bp，3Y AAA-级永续债与R007的息差下行至25bp。从当前绝对收益率点位来看，3Y期的大行二级资本债收益率在1.61%附近，3Y期的大行永续债收益率在1.63%附近，5Y期的大行二级资本债收益率在1.75%附近，5Y期的大行永续债收益率在1.77%附近。7YAAA-级二级资本债收于1.85%附近，较前一周下行了3.75bp；10YAAA-级二级资本债收于1.93%附近，较前一周下行了2.26bp左右。对比来看，二永仍相比于普信和普通商金更有性价比。

组合构建角度，建议组合继续保持市场平均久期，且注意组合流动性。在短端资金水平稳定的前提下，长端品种绝对收益相对较高；且曲线没有变陡的预期下，哑铃型策略相对更优。信用债策略角度可关注组合久期约5Y的哑铃型或是阶梯式配置思路，组合建议尽量选择中高等级主体，也可适当关注流动性尚可、收益相对较高的品种。本周长利率呈现震荡走势，10Y普信表现优于10Y二级，未来在利率走势没有反转的前提下，可以继续保持持有思路获取票息收益。

短期内建议未来重点关注监管对长债的点位的态度、资金利率水平、机构行为、固收+基金的边际规模变化和第三批摊余债基募集的情况。若未来受到风险偏好变化的影响，债基再次被大规模赎回，建议降低弱资质信用敞口、缩短组合久期，避免过度下沉。结合近期超长利率的走势，短期债市更多可能维持震荡下行的走势，更多可以考虑市场震荡中的配置机会。近一周30Y利率活跃券先下后上再下，从2.085%下行至2.055%，下行了3bp。当前10Y二级资本债下行至1.925%附近；与普信利差走阔至2.75bp左右；长二级资本债和普信收益不再倒挂，长二级资本债性价比或有所回升，配置盘可以关注长二级资本债调整后的配置机会。

近一周7-10Y信用的行情主要由于基金、保险和理财的买入而驱动，其他机构和券商转为净卖出，后续需观察基金等机构能否持续净买入长信用。当前5Y和10Y信用的RSI依旧处于超买区间；和10Y二级资本债相比，5Y表现更强，RSI再次回升；10Y表现相对偏弱，10Y二级资本债RSI在高位震荡。配置性仓位可以考虑调整后的配置机会；交易性仓位对现有的中长信用的建议可以逐步考虑止盈。

考虑到当前长信用跟随长利率在10月上旬已经出现了明显的下行，7-10Y信用的收益率分位数均来到近三年低位，未来信用债收益率可能更多跟随超长债收益率变化。建议关注监管态度边际变化、机构行为和长利率走势，若利率不能流畅下行且监管对长债关注度提升，长信用或面临调整风险，部分仓位可以考虑止盈。