2026年10月20日万联晨会

核心观点

• 市场表现： 周一A股三大指数涨跌不一，沪指上涨0.39%，深成指上涨0.13%，创业板指下跌0.94%。申万行业方面，家用电器、银行、国防军工领涨，综合、房地产、电子领跌。港股方面，恒生指数上涨0.52%，恒生科技指数上涨1.16%。
• 经济数据： 前三季度GDP同比增长4.6%，符合全年经济预期增长目标。三季度规模以上工业增加值同比增长5.1%。服务业、消费、进出口数据等指标在9月份的表现也优于8月份。
• 政策信号： 金融街论坛年会召开，金融管理部门释放政策信号，包括设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大常备借贷便利（SLF）的适用机构范围、推动银行间与交易所债券市场互联互通落地、试点进一步便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务、联合出台《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》等。
• 行业动态： 18只主动ETF获批，ETF产品再扩容；规模类指数ETF吸引资金大规模流入；经济寻底接近尾声，政策托举四季度增速；政策利率“择机换锚”，政策兼顾维稳和开放；新能源汽车退税政策落地，9月储能装机同环比正增长；字节跳动首次公开演示世界模型，腾讯上线“绿泡泡短剧”小程序；三季报披露窗口来临，北交所做市商扩容；村田计划扩建MLCC工厂，台积电扩产计划稳步推进。

关键数据

• GDP增速： 前三季度GDP同比增长4.6%。
• 工业增加值增速： 三季度规模以上工业增加值同比增长5.1%。
• CPI增速： 9月CPI同比上涨0.90%。
• PPI增速： 9月PPI同比上涨5.00%。
• 社融存量增速： 9月社融存量同比增长7.10%。
• M2增速： 9月M2同比增长7.20%。
• 新能源汽车出口： 2026年1-9月，新能源汽车出口数量累计达到400.60万辆，同比增长127.87%。
• 储能招标规模： 2026年9月，我国储能招标规模为22.0GW，同比增长83.03%。
• 锂电池材料价格： 碳酸锂、氢氧化锂价格大幅下跌，整体回调幅度较大；正极材料方面，三元材料，磷酸铁锂均环比下跌；电解液材料价格环比上涨，溶剂价格下跌，六氟磷酸锂价格则环比持平；隔膜、负极材料价格环比持平，整体较为稳定；铜箔，铝箔价格小幅回调。

研究结论

• 国内经济延续高增长态势，新旧动能分化程度边际收敛。
• 政策托底作用增强，四季度经济有望缓步回升。
• 资本市场改革持续推进，券商业务触达更深更广。
• AI产业链、新能源产业链、传媒行业等中长期主线值得关注。