功率半导体汽车AIDC重塑行业供需关系涨价潮密集来袭 行业深度报告2026101

十月行业配置核心观点

一、会议主题与模型方法

会议围绕十月行业配置展开，采用产业周期、股东回报、估值匹配和短期资金流向四个维度对二级行业进行综合打分，以此预测行业表现强弱。内容仅供德邦证券研究所客户参考，不构成投资建议。

二、九月A股市场复盘

九月A股市场整体呈现震荡下跌态势，创业板与科创板跌幅最大。市场下跌原因包括机构调仓、国庆长假带来的不确定因素，以及前期涨幅较大的板块调整。科技板块与全球市场走势分化，纳斯达克指数与韩国综合指数呈现上涨或小幅上涨。

三、行业表现分析

1. 科技行业：整体保持高成长性，半导体和电子元器件尤为突出。通信板块成长性高但景气度扩散度较低。电池、有色金属等细分赛道业绩增长良好但景气度偏弱。科技行业高成长性伴随PE下行，估值修复空间显现，资源品估值分位升高。
2. 股东回报：传统红利板块股息率居前，白色家电和保险行业表现突出。石油、能源金属等板块因上半年业绩同比亮眼而股息率表现靠前。
3. 估值分析：科技赛道整体仍处于高估值和高估值分位数区间，尤其是元件和通信设备等核心板块。资源品如煤炭、石油的绝对估值水平较低，但估值分位已上升至较高水平。
4. 资金流入：通过换手率分类、板块拥挤度分类和融资买入占比分类刻画短期资金流入情况。九月下旬市场整体低迷，资金指数相对弱势，上涨板块数量较少且分布分散。科技板块如半导体、通信设备等换手率和融资买入占比已回落至低位，但板块拥挤度仍然较高。

四、重点行业动态

1. 半导体与云计算：半导体行业在云厂资本开支的带动下持续高增长，但云厂面临现金流压力，大模型公司持续亏损。行业看好半导体上游的高景气度，关注资本开支增速放缓对国产芯片的潜在利好。AI行业高投入与资金短缺现象引发关注，未来企业上市或缓解现金流压力。
2. 全球资源行业：原油价格维持高位震荡，受地缘政治影响，尤其是中东局势反复。黄金价格在加息预期下有所下行，但在美国公布超预期的失业数据后，市场对十月继续加息的预期降低，黄金可能再度回升。铜价自2022年以来持续上行，受地缘政治影响供给受限，同时新能源产业和半导体产业需求增量推动其价格上涨。
3. 高端制造：储能电池方面，八月国内销量同比增长114%，出口同比增长124%，主要受益于欧美能源转型持续推进和海外订单释放。传播行业中，新造船价格持续上行，民用船需求支撑强劲，同时军工船坞建造任务也对价格形成支撑。

五、十月市场配置策略

1. 红利板块：重点关注银行、保险、家电等防御性行业，在市场波动加大时具备配置价值。
2. 科技成长板块：特别是半导体，业绩成长性强，在十月风险偏好好转后，成长风格胜率和赔率修复。
3. 高景气度低关注板块：造船、军工、储能等，展现出高成长性、低扩散度和低估值分类特征，在年底可能成为布局方向。

六、研究结论

根据打分模型，电池、航海设备、半导体、工业金属、能源、保险、家电等板块排名相对靠前。十月市场配置应结合红利与成长两大主线，关注防御性板块、高景气科技赛道及低关注高景气行业。