TCL电子26Q3业绩点评：利润超预期，全球化与中高端化持续兑现

TCL电子发布2026年前三季度业绩预告，预计收入910-977亿港元，同比增长10%-18%；经调整归母净利润21.1-22.5亿港元，同比大增45%-55%。Q3单季利润增长显著，主要得益于“全球化”与“中高端化”战略驱动及产品结构优化。展望Q4，海外旺季有望推动经营环比改善。

业绩亮点：

• 前三季度收入约943.5亿港元，同比增长14%；经调整归母净利润约21.8亿港元，同比增长约50%。
• Q3单季度收入约305.9亿港元，同比+9%；经调整归母净利润约5.4亿港元，同比+38%。
• 利润增长主要受“全球化”与“中高端化”双轮战略驱动，TV业务持续优化产品结构并巩固全球领先地位，创新业务规模稳健增长。

后续展望：

1. 海外业务转型：从规模向质量跃升，海外业务收入、均价、利润率同步提升，全球化与中高端化仍是利润增长的核心驱动力。
2. 产品结构改善：Q3利润约40%的较快增长验证产品升级带来的盈利弹性。
3. 索尼整合：索尼家庭娱乐业务预计于2027年4月完成交割，TCL将通过供应链、制造及渠道赋能推动其盈利能力修复，预计净利率分阶段提升至5%/8%/10%，“TCL+索尼”联合体有望在供应链效率和品牌溢价两端对三星形成夹击，打开高端市场及利润空间。
4. 资产置换：拟剥离光伏业务，注入空调资产，交易以股份支付为主，预计增厚EPS。空调业务可复用公司海外渠道、品牌等体系，推动TCL电子由电视龙头升级为“电视+音响+空调”的全品类智能家电平台。
5. 行业重心：行业经营重心从规模扩张转向利润和经营质量，TCL通过产品结构升级、渠道优化及ASP提升实现“以价补量”。成本端存储价格上涨带来压力，但龙头通过提价及结构升级实现较好传导；7月以来面板价格转跌，对成本形成一定对冲。

研究结论： 基于Q3利润增长超预期、全球化及中高端化持续兑现、索尼整合打开全球高端市场、空调并表进一步增厚EPS、行业经营重心转向利润及经营质量等四重成长逻辑，预计2026年经调整归母净利润32亿港元，维持重点推荐！